中金所的利率期貨是什么

來(lái)源：查字典理財(cái)網(wǎng)  發(fā)布時(shí)間： 2017-04-20

  你們知道中金所的利率期貨包括哪些嗎?它和普通的利率期貨又有什么區(qū)別?下面就讓小編帶你們一起去了解一下中金所的利率期貨是什么吧。

  中金所的利率期貨

  業(yè)內(nèi)人士表示，由于目前監(jiān)管層尚未出臺(tái)關(guān)于銀行、保險(xiǎn)、私募參與國(guó)債期貨的相關(guān)指引，作為手里持有大量債券的銀行，可能會(huì)在即將重啟的國(guó)債期貨市場(chǎng)中暫時(shí)缺席。

  在日前申銀萬(wàn)國(guó)主辦的2013年量化投資論壇上，浦發(fā)銀行投資組合業(yè)務(wù)部資金總部吳瑋表示，以目前準(zhǔn)備的情況看，銀行加入國(guó)債期貨交易的時(shí)間可能會(huì)比較晚，但一旦加入會(huì)成為重要的參與者。

  而在該論壇上，其他機(jī)構(gòu)人士對(duì)銀行未來(lái)參與國(guó)債期貨交易的態(tài)度既期盼又擔(dān)憂。由于銀行手中握有大量債券，其他金融機(jī)構(gòu)一方面既希望銀行加入國(guó)債期貨交易以加強(qiáng)流動(dòng)性，另一方面又擔(dān)心銀行掌握過(guò)多的話語(yǔ)權(quán)及定價(jià)權(quán)。

  不過(guò)，吳瑋則表示，事實(shí)上債券市場(chǎng)上真正活躍的交易方是券商、基金，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)并非在只持有債券但不交易的銀行身上，而是由交易活躍的投資者決定。

  而對(duì)于同樣未被明確允許加入交易的保險(xiǎn)而言，情況又有些不同。上海理石投資管理公司總裁周理表示，壽險(xiǎn)對(duì)于國(guó)債期貨的需求不會(huì)太大，但財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)(年金)的需求非常大。

  擁有超20年臺(tái)灣金融市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的黃健華(現(xiàn)任寶碩科技股份有限公司總經(jīng)理)介紹，在臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金由于法規(guī)原因進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)比較晚，尤其壽險(xiǎn)獲得的長(zhǎng)期債券流動(dòng)性相對(duì)較小，總體而言，保險(xiǎn)參與國(guó)債期貨的熱情不如其他機(jī)構(gòu)。

  正在研究短期利率期貨

  在論壇上，申銀萬(wàn)國(guó)國(guó)債期貨高級(jí)分析師蔡唯峰稱，國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)在于流動(dòng)性。

  周理則表示，某種程度上，逼空風(fēng)險(xiǎn)依然存在，在現(xiàn)券市場(chǎng)上，銀行間市場(chǎng)的債券流通比交易所債券要高。大量債券在銀行手上，有些債券在市場(chǎng)流通一段時(shí)間之后就被銀行、保險(xiǎn)壓箱底了。

  據(jù)前美國(guó)高盛集團(tuán)交易和銷售部董事總經(jīng)理朱天華介紹，在美國(guó)，從未發(fā)生國(guó)債期貨交割違約風(fēng)險(xiǎn)，盡管回購(gòu)市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生違約。美國(guó)的國(guó)債期貨成交量很大，可以設(shè)計(jì)很多不同的交易方式。

  據(jù)了解，目前中國(guó)金融期貨交易所已征詢完市場(chǎng)最后一輪意見(jiàn)，對(duì)5年期國(guó)債期貨合約規(guī)則、交易細(xì)則進(jìn)行了數(shù)個(gè)方面的修改。

  此外，知情人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，中金所還有意推出短期利率期貨，不過(guò)由于該品種比國(guó)債期貨更加復(fù)雜，目前還處于研究階段，尚未進(jìn)入立項(xiàng)階段。未來(lái)，金融期貨品種將會(huì)更加多樣化。

  僅有一個(gè)5年期的中期國(guó)債期貨品種，顯然不能滿足銀行、保險(xiǎn)等大金融機(jī)構(gòu)管理各種期限利率風(fēng)險(xiǎn)的需要。

  根據(jù)中金所對(duì)國(guó)債期貨合約標(biāo)的選定為5年期國(guó)債(剩余年限4~7年的國(guó)債均可參與交割)的官方解釋，其選取合約標(biāo)的的基本原則包括市場(chǎng)代表性、抗操縱性、避險(xiǎn)需求的廣泛性。而首推5年期國(guó)債期貨，不僅因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)的成功產(chǎn)品是5年期和10年期國(guó)債期貨，而且國(guó)內(nèi)可交割國(guó)債包含了5年期、7年期這兩個(gè)財(cái)政部關(guān)鍵期限國(guó)債。僅2012年財(cái)政部發(fā)行的這兩個(gè)期限國(guó)債就13期，約4000億元，可交割國(guó)債的存量則共約30只，總量超1萬(wàn)億元，且其交易較活躍，流動(dòng)性相對(duì)較好。

  不過(guò)，上述5年期國(guó)債期貨的設(shè)計(jì)，雖年限適中，也多與信用債的期限匹配，但很難滿足銀行、保險(xiǎn)對(duì)短期回購(gòu)債及長(zhǎng)期性債券投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

  事實(shí)上，據(jù)中央結(jié)算登記有限責(zé)任公司對(duì)托管債券(截至今年7月31日)的統(tǒng)計(jì)，25萬(wàn)億元債券中償還期限在1年以下、10年以上的分別占11.78%、12.5%。而且1年期以下債券在回購(gòu)等現(xiàn)券市場(chǎng)上極為活躍，10年期以上國(guó)債現(xiàn)貨也正成為大金融機(jī)構(gòu)債券投資的新寵。

  據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)的統(tǒng)計(jì)，去年全球利率期貨市場(chǎng)上最活躍的前三大品種歐元期貨(CME)、1天期銀行間存款利率期貨(BMF)、10年期國(guó)債期貨(CBOT)不是短期就是長(zhǎng)期利率類。

  而據(jù)有關(guān)人士透露，中金所已有意推出短期利率期貨，不過(guò)由于該品種比5年期國(guó)債期貨更加復(fù)雜，目前還處于研究階段，尚未進(jìn)入立項(xiàng)階段。