這是一首血淚哀詞。據作者自序稱。在樟樹鎮的清江橋上，有無聞翁與楊氏女子回首題壁詞，記述了元兵南犯時擄掠婦女的行為。其中楊氏所和《沁園春》乃自訴其悲慘遭遇，語尤沉痛。作者遂隱括其事，為賦此詞，以寫其家國淪亡之慟。在兩宋詞壇上，如此深刻、真實地反映下層人民的悲苦命運之作，實不多見。
首起三句點出留題的地點。流水與斷橋，壞壁與春風，這些意象背反的景物，被作者故意扭合到一起。形成強烈的對此，使斷璧頹垣的慘象更為突出，加重了凄苦的意味。“韋娘”句活用劉禹錫“高髻云鬟宮樣妝，春風一曲杜韋娘。司空見慣渾閑事，斷盡蘇州刺史腸”詩意。用以指代楊氏的題詞(《杜韋娘》也是詞曲名)，并兼有憐其才藝、哀其命運的含義在內。
“記”下所領四句，筆頗曲折。是用唐代開元、天寶之際的典實來比喻宋末政局，并以之概述楊氏題詞的內容。“瘡痏”，創傷，此比喻戰亂帶來的民生疾苦。“駱谷”為通往巴蜀的要道。安史亂作，人民倉皇避兵，杜甫《絕句》云：“二十一家同入蜀，唯殘一人出駱谷。”詞中“全家駱谷”用此。接下來六句，則寫其被辱于元兵的苦恨。“”彩鳳隨鴉，瓊奴失意“，都是匹非其偶的意思。美人不配俊夫，已是婚姻的不幸，何況家毀國亡。辱于仇手，其悲恨更有甚于佳人之嫁廝養者多矣。”燕南牧馬，塞北驅羊“，喻蒙元的兵士。前面著以”知他是“三字，雖以疑問語氣出之，實有作者深沉悲慨在內。這樣就把一種受制于人，聽憑蹂躪的悲劇寫得曲折盡致了。
下片則夾敘夾議，寫出詞人對弱女子的同情以及作者身世之悲感，進一步深化了主題。“啼痕”二句上承“韋娘”，把楊氏題壁時的心境曲曲繪出，身處亡國賤俘的慘境，故悲啼不已：“下堂”本指妻子被丈夫休棄的婚變，這里說被迫失身于元兵，其辱有甚于被休棄者，故云“愧”。“把筆低徊”則是傳達楊氏題寫詞篇時的心境情態。“國于”二句暗承“宰相”，指賈似道之誤國：“書窗”二句則是自傷身世之筆。劉將孫以一介書生而身處亂世，塵揚滄海，劫換紅桑，竟沒有一個安身立命的所在，瞻望前程，怎不慨然以悲?“青冢”以下六句專就楊氏其人。其詞著墨，一氣旋折，愈轉愈深，真有搖蕩心魂，摧人涕淚的力量。在劉將孫看來，這些寫在橋頭的哀苦詞句，要比昭君怨曲。文姬哀詞更為凄苦和更令人同情。因為正是用千萬行血淚寫成的，因為它是民族的哀吟呵。
“委玉”、“埋香”指女子之死。劉將孫此詞之作，距宋恭宗德二年丙子暮春已二十年。這個可憐的被“驅掠”北行的女子怕早已香消玉殞了。那么哪里是她埋骨之所呢?是在風沙漫天的朔北?還是在馬蹄匼匝的間關道途?這些都無從尋覓了。用一問作結，把人的思緒引向迢遞的遠方，益發令人讀后難以忘懷了。
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