這是一首借寫海棠花而暗指自身經歷的詞，借物言志是此詞的好處。
老天爺仿佛是有意和愛花的詞人作對，入春以來，低溫陰雨，連綿不斷，已經過了花期的海棠還遲遲未開。好不容易天放晴了 ，蓓蕾初吐，偏又暴暖三日，嬌嫩的花兒搭拉下腦袋，仿佛一位位慵懶欲睡的小美人。詞人兩鬢已有星星白發，猶如霜華點綴。他疑惑該不是由于日漸衰老，因而不再有賞花的緣份了吧？人當老去，才思銳減，情懷也不復如昔年之健，恨無五色彩筆以歌詠海棠的風采格致，愧對名花呵！
更使詞人懊惱的是，海棠花也和那些薄命麗姝一樣，空有傾國傾城的容貌，卻遇不著愛賞、衛護她們的人。她們寂寞地從院墻背后探出頭來 ，秀靨半露，可是又見誰來關懷她們呢？只有那東風在夕陽西下之時，百無聊賴之際，吹去了她們臉上的胭脂，使她們的臉色一天天變得憔悴泛白。詞人感概萬端：名葩易萎，佳釀難熟，古往今來，這兩樣物事，是天公最為吝嗇，斷不肯輕付與人的！光陰腳步匆匆，眼看著夏天就要來臨。到那時，樹上固然是綠葉繁茂，卻再見不著海棠花的倩影；就連地下也將鋪滿蒼苔，繽紛的落英也將無跡可尋。綿綿此恨，還不知怎樣消遣哩！綜觀全詞，真正扣合海棠特征的筆墨實際上僅有“胭脂成粉”一句：海棠含苞待放之時為深紅色，等到花瓣舒展開來，便漸漸褪淡而至于粉紅了。然而這正是此詞的長處 。正因為詞人詠物而不粘滯于斯物，所以才能夠騰出筆來，淋漓盡致地抒發自己那一腔熾熱的愛花、惜花之情。具體地說，起首“甚春來、冷煙凄雨”一問，就有對于那“做冷欺花”的造物主無限嗔怪之意。次句“ 朝朝遲了芳信”，下“朝朝”二字，更活畫花期既誤，詞人天天翹首掐指相盼計日之焦慮。以上二句，是詞人愛花惜花于海棠未花之前也。繼云“ 驀然作暖晴三日，又覺萬姝嬌困”，對于初開之花的疼惜，一如對于扶床弱步之小囡。繼云“傾成色，懊惱佳人薄命，墻頭岑寂誰問 ”，對于盛開之花的愛憐 ，儼然像是在為待字未嫁的相鄰嬌娃而嘆息。“東風日暮無聊賴，吹得胭脂成粉 ”，對于行將凋零之花的傷感，則不啻是向韶華轉逝的空閨少婦一掬同情之淚了：分三階段寫來、都是愛花惜花于海棠已花之時也。最后以“漫綠葉成陰，青苔滿地，做得異時恨”作結，懸想未來，情深一往，是仍將愛花惜花于海棠無花之后也。全篇循序漸進，脈絡井井，寫盡了作者對海棠花的鐘愛深惜。
作為南宋后期的愛國志士，劉克莊一向耿介剛直。這一點頗不為當政者所容，屢被罷官。仕途冷暖，于風雨如晦之時，感受更深。因此詞人眼中的海棠也就不純然是海棠而融入了作者的精魂，“似花還似非花”，作者與海棠在情感深處得到了溝通。既屬詠花，故作者自比潘令，便有“ 一客不煩二主”之妙。“玉局”謂蘇軾，“石湖 ”則是范成大的自號。這兩位本朝的文豪都酷愛海棠并為她題寫過膾炙人口的詩篇，如蘇氏之“東風裊裊泛崇光，香霧空蒙月轉廊。只恐夜深花睡去，故燒高燭照紅妝 ”（《海棠》）范氏之“低花妨帽小攜筇，深淺胭脂一萬重。不用高燒銀燭照，暖云烘日正春濃 ”（《聞石湖海棠盛開亟攜家過之三絕》其三）等等。詠海棠而寫出蘇、范二公，較前泛用潘岳事，更為貼切。
一闋之中，雖三見古人 ，但各派各的用場，“潘令”是自況，“ 玉局 ”、“石湖”是反襯，用事命筆，錯落有致，自然淵雅 。這亦是本篇的成功之處。“飛仙”、“絕筆”云云，是詞人悵恨二公仙逝，不能再傳海棠之神韻。但是詞人對海棠的拳拳眷戀之情，絕不亞于東坡、石湖，因此盡管自己才情不及二公，仍然不肯擱筆，而愿竭盡全力為海棠傳神韻。

(部分詩詞沒有注釋，我們正在完善，請諒解！)