節能家電產品補貼啟動 “以舊換新”選股模式轉變

國務院總理溫家寶16日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家基本公共服務體系“十二五”規劃》。會議研究了促進節能家電等產品消費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年;安排22億元支持推廣節能燈和LED燈;安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車;安排16億元支持推廣高效電機。受此消息影響，今日早盤電子信息板塊指數漲幅居前，家電股異軍突起。

根據商務部會議講話、發改委通知內容以及近期北京正在試點的“節能家電財政補貼”政策分析，未來針對家電產品的節能補貼有望出臺。雖然目前市場基本預期未來家電節能補貼會針對全部大家電進行，但我們判斷未來針對能耗偏高的變頻空調及LED背光液晶電視的節能補貼政策出臺概率最大。

總得來說，新政刺激邊際效應減弱，但利好行業龍頭。新政補貼或將推翻此前廣范圍、大力度的粗放式補貼模式，相反將逐漸向精細式補貼模式轉變，而在目前行業需求透支較為明顯且未來兩年行業仍或將處于需求透支后穩步調整期背景下，此輪政策刺激的邊際效應必然會遠低于首輪政策刺激效應，難以對行業整體基本面帶來大幅度改善。但具體從家電龍頭上市公司來看，其一方面將受益于產品結構升級及政策補助帶來的盈利改善，另一方面也將受益于三四線品牌競爭力下滑帶來的市場集中度提升。

行業研究員認為，補貼預期已久，范圍可能是全品類。補貼形式或可參考“北京模式”。該補貼模式一方面屬于促進流通環節的消費補貼，另一方面也符合推動節能環保的十二五議題。五一家電需求銷售疲弱，或是推動補貼出臺的理由。近期五一黃金周銷售數據陸續出臺，家電整體銷售情況不佳，終端需求在舊有補貼政策陸續退出以后，需求回落較明顯。

股價分析：

若補貼政策推出，可從三條主線選個股：1)Q1業績情況較差，業績彈性改善空間大的個股：美的電器 (000527 股吧,行情,資訊,主力買賣)、小天鵝 (000418 股吧,行情,資訊,主力買賣);2)高能效要求下行業龍頭受益：格力電器 (000651 股吧,行情,資訊,主力買賣)、海信電器 (600060 股吧,行情,資訊,主力買賣)、青島海爾 (600690 股吧,行情,資訊,主力買賣);3)空調關鍵零件商：三花股份 (002050 股吧,行情,資訊,主力買賣)(電子膨脹閥屬變頻空調能效提升的關鍵零部件).

長江證券分析師陳志堅認為，目前可能出臺的“以舊換新”接續政策方案可能有兩種，一是將“以舊換新”政策進行階段性延續，二是將“以舊換新”政策與保障房購買者等低收入群體利益捆綁，推出針對保障房居戶等低收入群體的家電購置補貼政策。針對保障房居戶等低收入群體的家電補貼政策出臺概率較大。