加拿大風險交易所
加拿大風險交易所簡介
一九九九年11月29日溫哥華證券交易所與阿爾伯特證券交易所的合并標志著加拿大風險交易所（CDNX）正式啟動。雖然CDNX 成立時間不長，但其優良的傳統和豐富的經驗卻可以追溯到其前身成立于二十世紀初的阿爾伯特與溫哥華證券市場，并借此為風險項目的啟動融資。
CDNX的目標是十分明確的，那就是通過風險項目公司提供獲取資金約有效的途徑，同時保護好投資者。憑借在礦產、石油及燃氣的風險項目中近一個世紀的深厚根底，CDNX將保留其創始人的實力，同時將這些專業技巧拓展到其他新興的產業之中，如通訊、科技、·生物工程。通過地區的服務中心CDNX向加拿大全境的各大城市提供服務與產品，所有的上市公司、投資者及成員都能從這些服務中心及專職人員中獲益。
作為全加拿大資本市場結構調整的一部份，CDNX 最初的名單由原先在阿爾伯特和溫哥華股票市場上上市的公司組成。CDNX 作為一個風險資本市場，加拿大三大專業市場之一，同多倫多證券交易市場(高級股權市場)、蒙特利爾的衍生產品市場一起發揮著舉足輕重的作用。加拿大創業交易所由60家成員擁有并運作，是一個自我規范的組織。由成員公司和代表管理。董事會的21名董事分別來自阿爾伯特，不列顛哥倫比亞，昂塔里奧和魁北克。
從組織結構上來說CDNX的業務范圍包括七個萬面:公司融資服務、貿易服務和市場信息服務，協調，市場營銷技術，公司事業和人力資源。
加拿大風險交易所是聯系CDNX成員、上市公司和投資者的紐帶。CDNX的政策與手續是為了更好地服務于那些處于構建階段但有潛質的公司而設計，同時也易于辨別那些公司己建立了良好的基礎。上市的公司主要以中小型企業為主。
cdnx的歷史
加拿大風險交易所，中文全名：加拿大風險資本交易所，英文全稱是“canadian venture exchange”比起大名鼎鼎的以科技股和風險投資云集為主要特色的美國納斯達克(nasdaq)股票交易所，加拿大(cdnx)尚不為世人所知，，是世界上第一家也是目前唯一一家將“風險”二字作為冠名的股票交易所。其交易量在北美僅次于紐約證券交易所、納斯達克、多倫多證券交易所，位居第四。
cdnx是由前溫哥華證券交易所和阿爾伯塔證券交易所在1999年11月29日合并而成的。溫哥華證券交易所建立于1907年，她的出現本來是為加拿大西部的資源經營性企業提供資金支持，如采礦、石油以及天然氣等行業，曾是加拿大的第二大證券交易所和最大的創業板市場。阿爾伯塔證券交易所成立于1914年，過去主要從事石油股票的交易。
新成立的加拿大風險交易所(cdnx)目前有上市公司2300多家，這些上市公司主要是一些高科技、自然資源和制造業等中小企業。合并后的加拿大風險交易所(cdnx)仍是加拿大的第二大證券交易所和最大的創業板市場。
加拿大的第一大證券交易所是多倫多證券交易所(tse)，現在，tse仍是北美僅次于紐約證券交易所(nyse)和納斯達克(nasdaq)的第三大證券交易所，也是世界上成交量最大的10家證券交易所之一。但tse的這一地位目前正在受到挑戰，因為cdnx正等待政府批準向東擴展至安大略和魁北克，溫尼伯股票交易所估計不久也將加入。
在加拿大的高科技浪潮剛剛興起，還不象美國納斯達克市場那樣充滿泡沫的時候，來加拿大的cdnx上市是一個不錯的選擇。加拿大的經濟與美國緊緊相連，生產和商業成本均比美國為低。尤其是cdnx的主戰場溫哥華，是亞洲和北美洲之間的第一門戶，離美國的硅谷也很近，對急需風險資金的亞洲高科技新興企業無疑是一塊正待開挖的“金礦”。cdnx的另外一個優勢在于溫哥華是一個具有悠久華人文化的地區，從這一角度上考慮，cdnx同時具備了香港聯交所的區位優勢與北美市場的高效性的雙重優勢。同時由于加拿大的移民政策比美國寬松得多，溫哥華云集了大量的技術移民，加上她的不可多得的優美的環境，實在是難得的“風水寶地”，有眼光的企業家決不可錯過。
加拿大風險交易所對于科技與工業部門有著特別的興趣。作為適合于初創階段公司的市場，交易所努力借重那些從創業市場畢業進入多倫多證券市場、NASDAQ和AMEX這些高級市場的科技和工業公司來積聚力量。
CDNX的市場部門為考慮公開上市的公司提供特別服務。這一前期復查程序（PREP）是一個交互式的過程，專為那些尋求在加拿大創業交易所上市的公司設計的。一是對于可能的上市企業的商業企劃作一個初步的評估，二是向行業專家與成員公司進行介紹。 加拿大股票交易所的一個重要特征就是機構投資者的參與程度，在高級市場，機構投資在總投資之中占有絕大比例，而在創業市場的比例就相對較小。但機構投資格局正在變化十現在許多基金的經理開始重新評估傳統產業，而開始關注風險資本投資的風險、易變性和流通性標準。CDNX提供了一個公開的市場為那些新誕生的正處于發展階段的公司提供資金，對于那些從事高科技和生物工程研究與開發，而其商業化仍是一個遠期目標的公司，CDNX有特別的興趣。在核查待上市公司的過程中，更加注重有經驗的管理隊伍和有較高傭金回報的商業企劃。許多成功的科披企業最終成長而進入了加拿大和美國的高級交易的市場。
CDNX的主要特點
加拿大風險交易所有以下顯著特點：
1．上市條件低，對資產和業績無要求；
2．操作程序簡單，僅需建立CPC公司和實施反向收購(RTO)兩個階段；
在CDNX上市的方法及步驟
在加拿大風險交易所上市有三個方法:
1、初次上市發行(IP0)
2、反向收購(KTO)
3、資金庫公司(CPC)
前期上市過程的步驟 ：
l．制作完備成熟的商業企劃
2．讓一位CDNX PREP協調預覽公司的商業企劃
3．向行業顧問咨詢
4．安排一家成員公司來做為你公司的發起人
在CDNX上市的公司被分為不同的層次，根據財務表現，發展的階段和上市時財務資源，各有上幣最低要求。每一層次的工業部門還有擬定的最低上市要求。公司必須有董事會、管理人員和符合交易所耍求的公司管理結構。第一層次是CDNX的高級層次。這一層次是給交易所最先進的發行人保留的，這些公司都有相當豐富的資源。根據過去和現在的表現，第一層的發行人有權降低歸檔的要求。絕大多數CDNX的公司在第二層次上交易。第二層次的上市耍求是過去在阿爾伯特和溫哥華股票市場上市條件的復合，包括許多阿爾伯特石油、燃氣股的標準、溫哥華礦業股的標準和新近為科技、工業、房地產、投資和研發部門制造的標準。
任何一家CDNX公司都必須選擇在阿爾伯特和不列顛哥倫比亞是作為一個完全公告發行人的公司都將被視作修改公告發行人。作為一個修改公告發行人，在任一司法管轄權下，公司被允許按照各自的證券法格式要求準備持續公開的文件。當這些格式并不完全符合另一司法管轄權的證券法的格式要求時，將被視作平等的。阿爾伯特證券委員會(ASC)將接受不列顛哥倫比亞的修改公告發行人的格式。同樣，不列顛哥倫比亞證券委員會(BCSC)也接阿爾伯特的修改公告發行人的格式。在上幣的每一布驟中，我們都鼓勵上市公司和將上市的公司向CDNX公司的財務人員和法律顧問進行咨詢。
CDNX的上市要求
CDNX上市要求 ：
1．上市公司規模 無論規模大小，只要是有潛力的公司，如有前途，有專項發明等，都可以，最低資產要求有100萬加幣。
2．上市費用 不同的公司，因為律師及會計師花的時間不同，費用由20萬加幣到50萬加幣不等，但很少超過50萬加幣。律師及會計師的費用按照每小時計算。
3．辦理上市的時間 由半年到一年不等，取決于公司大小，一般小公司較快。二來取決于上市公司的要求，要求快的可能費用高。
4．辦理上市程序 上市公司同律師行或會計師事務所簽訂合同，付部分傭金，然后，事務所會派人來中國，重新評估公司資產及前景，并核查各種資料，辦理公證，所有費用都由上市公司承擔。
5．申請上市所需時間 通常情況下，正式上市前的申請階段為半年到一年半不等。
6．申請上市的三種方法 (1)申請上市(IPO) (2)借殼上市(PTO) (3)資金庫公司(CPC)
7．正式申請前的準備工作 (1)向加拿大創業交易所提供公司基本情況資料 (2)創業交易所確認申請公司具有申請上市資格，給出意見書 (3)尋求保薦人 (4)準備正式申請上市文件
8．正式遞交申請上市報告 獲批準上市(1)發行股票(2)完成反收購(3)已上市股票的繼續炒作．
9．申請上市費用 (1)新申請上市的費用 最低CAN$45,000，最高CAN$130,000 (2)上市后每年的費用 最低 CAN$22,500，最高CAN$45,000
10．申請上市公司需達到的基本要求 所有申請上市公司分為五類：科技或工業類，采礦類，石油及天然氣類，地產及投資類，研究及開發類。
cdnx交易運作
千禧年以來，cdnx之所以在證券市場上漸露崢嶸，是因為她有一套極具特色的運作方式。
從硬件上講，這家交易所目前完全采用電子交易，股票的買賣完全通過電腦網絡來進行，比一些老牌的股票交易所在交易手段上先進了很多。
在交易設施和監管手段方面，cdnx也具備相當實力，她獨有的溫哥華計算機化交易(vct)系統被認為是世界上的領先系統，目前已推廣到全球的其它六個股票市場。
它還擁有“溫哥華國際證券交易系統”（vista），這套系統是cdnx專門為日益增長的澳大利亞及亞太地區的業務量而設計的一種新產品，能夠完成部分亞太區股票的24小時全天候交易。
同時cdnx還有“國際聯盟伙伴”(international associates，簡稱ia)系統，ia可以通過幾種不同的方式在亞太地區為客戶買賣在cdnx上市的股票。
關于風險資本募集（vcps）
vcps融資簡介及特點
比硬件設施更吸引投資者的是：cdnx為中小企業設計了一種風險投資的創新形式——風險資本募集(venture capital pools，簡稱vcps)。
所謂vcps，是指專門針對新創立且急需啟動資金的高新技術企業，使她們能迅速上市籌集資金的一種風險投資方式。具體點說，就是指一群人分別拿出一部分資金，然后再將集合到的資本交由專業人士組成的管理小組去開發一項預期可以獲得較快發展的事業或有利可圖的生意。
vcps的上市方式，是為還未有整套完整業務計劃、不擁有任何資產、但具有成功創業經歷的企業家，提供一個籌募資金以便尋找創業機會的渠道。與一般的上市公司不同之處在于：一個通過vcps組成的公司在股票交易市場上的登記和進行交易不需要有實際正在運作的業務，它的存在就是為一個公司尋找投資于新的事業所需要的資金。所謂vcps就像一個基金戶頭，可以為一家公司在市場上募集到一定的資金，通過vcps組成的公司下一個步驟就是利用這筆資金去開拓一項新的事業。
vcps最早產生于加拿大，主要為前溫哥華證券交易所采用。她和美國nasdaq的概念上市有一些相似，但比之更為寬松，她甚至不需要創業者有什么具體的創業計劃，只需要創業者證明他有創業的能力即可。在這種方式下，公司核心管理階層的組成非常重要，因為管理階層是vcps上市的關鍵，也是上市籌資后取得持續發展的保證。根據cdnx關于vcps上市的規定，一個vcps的管理小組必須事先從管理小組中籌集至少10萬加元的資金，作為種子資本，并且能夠公開贊助上市的贊助人的名單。一旦公開募集資金達到一定的標準，交易所就會給這家公司18個月的時間來證明它所想要發展的項目是具有商業價值的。
從vcps的運作過程可以看出，它特別適合于構思精巧、前景廣闊的it企業和其他高新技術企業。較之別的國家和地區的創業板市場而言，vcps更簡便、快捷，限制更少，其融資規模一般為2000萬～3000萬加元。
vcps有一個頗具吸引力的口號——“給有經驗的人一個機會”。因為，vcps計劃的核心是它的管理小組或專家董事會，證監會考察一個企業能否上市，主要就看它的董事會成員的組成。新公司的發起人或公司董事局成員須具有成功的經商經歷，還需要有參與上市公司經營的成功經驗和良好記錄。他們認為，在一個有成長前景的公司中，高素質的領導層是最重要的資產，它知道如何找到所需要的人，整合公司所擁有的資源，將一種創新的技術、一個構思逐步轉化為實際的生產力。因此，證監會要求公司董事會必須擁有經營專家、專業金融人士、證券法律師、會計師和實際出資者。每個管理小組可以同時成立3個這樣的vcps公司。
vcps公司的初期籌資金額，必須是介于30萬加元至70萬加元之間，而且在該公司發行初始股(ipo)之前，發起人(insider)必須先出10萬加元的種子資金。
vcps只是一種過渡性的“有條件上市”方式，是為未來正式上市鋪路的一塊踏腳石。按照規定，任何在cdnx以vcps形式上市的“空殼”公司(沒有資產、業績，甚至沒有具體業務或創業方向，所籌集資金只是為尋找可行的或具有潛質的業務機會)必須在18個月內界定業務發展方向，3年內完成有關業務的“合格收購”，從而從vcps地位“畢業”，升級為正式的“創業公司”(venture company)，實現其股票真正在交易所進行交易。如果不合格，將被撤銷作為vcps公司的上市地位，或者如果在vcps公司宣布“合格收購”后未能找到證券商作保薦，其股票也必須停止在市場交易。
vcps上市條件
以vcps方式上市，必須符合以下一些條件：
1．vcps公司在cdnx上市發行初始股之前，發起人必須至少出資10萬加元的種子資金；同時，在初始股上市之前所發行的股份不得低于公開發行時股價的50％，而且每股股價也不能低于0．10加元；
2．全部所募集的資金（種子資金加上初始股上市）不得高于70萬加元，也不得低于30萬加元。初始股上市所集之資金不得超過50萬加元或不少于20萬加元；
3．vcps公司董事中至少有一名是本省居民。
此外，還要求在初始股上市完成后，公司至少有300位股東，每名股東的持股量至少在1000股以上。同時，在初始股上市時，任何一名股東均不得擁有超過初始股上市總額2％的股權。vcps募股所得之資金的70％必須用于公司經營方面，而不得作為其他如支付券商的費用或傭金、薪資或其他酬金，或股票上市的其他行政費用。
vcps融資過程
在vcps融資的過程非常簡單：
由公司發起人根據交易所規定組成董事會，該專家管理層成為該公司的唯一資產，由董事會成員認購一定數量的種子資本（最低10萬加元），并據此進行首次公開發售；完成初步籌資計劃后，公司可以向交易所申請上市，直到此時，公司不需要任何實際存在的經營活動；上市后的18個月內，公司必須完成其在招股說明書中承諾的實質性交易，其后，公司就成為真正的風險企業并開始運作。
vcps上市過程
vcps上市籌資通常有兩個階段：
第一步為初始股票的上市，需要向cdnx和證監會提出公開說明書的申請并得到批準，還要由一家會員公司作為保薦人實施上市策略。初始股募股成功后，才能在交易所掛牌上市。在此第一階段，vcps公司并沒有任何實際的資產或生意，也沒有任何特定將要購并的資產或生意，這一步驟大約需要60－75天完成。
第二個步驟需要公司完成“合格收購”(qualifying transaction)，“合格收購”是指使企業能夠達到完全上市地位的投資項目。有條件上市股票的發行者可以有18個月的時間來尋找一個收購項目，開展實際的經營。如果在18個月內這一購并行為并未發生，cdnx可以停止該公司股票在交易所的交易。cdnx不接受vcps公司在上市6個月內與發行者有密切關系公司的收購。“合格收購”需要向cdnx申報并得到批準，需要提供的報告包括公司的詳細資料、公開說明書以及要收購資產的相關證明文件。此外，還需要普通股東的多數同意。
PREP審批服務
CDNX提供的服務還包括一項被稱為“上市前審批程序(PREP)”的獨特的單元。它的工作重點在于幫助企業調整資本結構、研究主創人員的資歷并分析在上市過程中可能遇到的管制障礙。它為所有考慮在CDNX上市的公司提供事前的咨詢服務：
- 向所有申請人解釋上市程序
- 討論每個企業各自的經營計劃書
- 進行各個行業的專業咨詢
- 強調重要的上市要求
- 提供可能的保薦人候選名單
- 提供同類上市公司的情況
買殼和造殼上市
前溫哥華證券交易所為使中小公司便于上市，曾開創了買空殼和造殼上市的方式。合并后的加拿大風險交易所(cdnx)自然也保留了這兩種特殊的上市方式。
- 買殼上市
所謂買空殼就是買一個已在交易所上市的招牌，利用這個已有的招牌，使你的公司能夠在交易所上市。如某個在風險交易所上市的公司，因經營不善等原因賠本了，其股票大幅下跌，自然也就無人買，但公司的名稱還在，在交易所還未摘牌。如果你想讓你的公司上市，這時你就可同這家公司進行商量，看能否把它的股票全部買下來。如果對方同意賣，你買來后就可把你的資本放進去，使你的公司達到上市的目的。收購原公司的股票有兩種辦法，一是低價直接收購，二是通過換股。
買空殼需要經過交易所由59個成員公司組成的董事會批準，董事會要審查買空殼公司實際資產以及運作等情況，以判定新公司上市是否會對股民有利。買空殼的公司，在購買時一定要看空殼是否干凈，也就是要了解原來的公司是否有什么欠債等問題，如欠債，債方可能要向新公司討還舊公司所欠債務。
- 造殼上市
所謂造殼上市，就是造一個使公司上市的招牌。如果你自己有公司，想上市，但你的資本很少，不夠上市的條件。這時，你就可通過集資來籌款和尋找股東。然后，你就可成立一個上市的空殼公司，使你的公司達到上市目的。在加拿大風險交易所(cdnx)二板市場上市，股金至少要有100萬加元，股東至少要有300人。
因為造的空殼干干凈凈，不會像買的空殼那樣也許不干凈。同時，買空殼，如何收購原有上市公司股東的股票也是很麻煩的事。所以造殼上市被認為是較好的上市方法。為了防止上市公司詐騙股民，申請上市的公司首先要有推薦人，而推薦人必須是交易所董事會的成員。推薦人要調查其所推薦申請上市公司的管理人員和公司運作等情況，然后向董事會提出報告。如果是非加拿大的海外公司申請上市，推薦人更要對公司的有關資產、運作和盈利等情況進行認真調查。
