哥本哈根證券交易所

丹麥的哥本哈根證券交易所 (丹麥語: K?benhavns Fondsb?rs)是一個在丹麥進行證券交易的國際交易市場。在丹麥的哥本哈根證券交易所上市交易的金融商品幾乎包括了所有的金融債券以及金融衍生工具，如股票、公司債券、國庫券、期貨、期權及外匯交易等。1996年哥本哈根證券交易所內部進行了重大的改革，由一個半官方的機構改制成為一個股份有限公司，股本金由三方即成員、股票發(fā)行商、債券發(fā)行商按60-20-20的比例共同承擔。1997年哥本哈根證券交易所股份有限公司（CSE A/S）與FUTOP清算中心有限公司（FUTOP Clearing Centre A/S）合并，后者成為前者的全資子公司。兩家公司合并的目的是為了加強在國際證券交易領域的競爭力，并在新歐洲證券交易市場的未來交易活動中創(chuàng)造更好的戰(zhàn)略舞臺。公司還下設信息技術部、金融監(jiān)督與管理服務部、培訓部、上市公司注冊以及信息與市場部。組織結構見下圖。

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哥本哈根證券交易所是在丹麥證券理事會（Danish Securities Council）和丹麥金融監(jiān)督委員會（Danish Financial Supervisory Authority）的共同監(jiān)管下從事證券交易活動的。前者的職責主要是監(jiān)督哥本哈根證券交易所的市場運行機制，對其交易活動進行法律上的指導，促進和保障丹麥證券市場健康、有秩序與較高透明度的發(fā)展，并建立有效的競爭機制，以吸引國內外廣泛的證券發(fā)行商、投資者和交易商。此外，它還頒布了一系列的行政法規(guī)和措施，作為丹麥證券交易法的補充，但如果哥本哈根證券交易所想修改所頒布的行政法規(guī)和措施或放棄這些補充規(guī)定，必須及時向丹麥證券理事會提出，否則將無條件的予以接受。后者的職責主要是負責監(jiān)督證券交易所的交易活動和交易商的清償能力，如資本保證金的審核、證券交易的法定程序、代行交易授權的委托及撤銷或撤回等。

哥本哈根證券交易所近景

1998年1月，哥本哈根證券交易所與斯德哥爾摩證券交易所聯(lián)合簽訂了合作協(xié)議書，宣布成立北歐證券交易聯(lián)盟（the NOREX Alliance）。該聯(lián)盟遵循下列原則進行合作：

①獨立交易；
②交叉會員制，即兩地的上市公司股票均可相互交叉在對方的交易所掛牌上市；
③使用同一交易體系，并互補交易規(guī)則；
④買賣證券使用統(tǒng)一格式的交割單；
⑤各出部分所有權，建立合資企業(yè)，共同經營。

據哥本哈根郵報（the Copenhagen Post）報道，兩大交易所聯(lián)合的目的是最終形成一個真正意義上的北歐證券聯(lián)合交易市場，以便使交易者能在沒有任何障礙的情況下在兩地進行市場交易。因此，自北歐證券交易聯(lián)盟創(chuàng)立以來，越來越吸引大量的投資者、交易者、證券發(fā)行商及上市公司。各方面普遍反映良好，如上市公司切實感到從更大交易市場中得到了更大的資金來源；同時市場的巨大潛力也促使新的上市公司投入更高的熱情，去努力創(chuàng)造條件，盡快上市；而投資者也能從來自聯(lián)合交易市場的巨大流動資金和單一化的交易系統(tǒng)中受益。2000年6月冰島證券交易所加入了北歐證券交易聯(lián)盟，10月該聯(lián)盟在同一交易體系下開始進行股票、債券及其它金融衍生工具交易。2000年10月奧斯陸證券交易所正式簽訂聯(lián)合協(xié)議，成為北歐證券交易聯(lián)盟的第四個成員所。此外，波羅的海三國也簽訂了加入北歐證券交易聯(lián)盟的意向書。

北歐四國在2003年10月創(chuàng)立了一家共同投資、共同經營的證券交易公司—北歐證券有限公司（Nordic Exchanges A/S），公司的總部設在哥本哈根。公司總裁兼首席執(zhí)行官、丹麥人斯塔夫·簡森說，建立公司的目的是為了向所有在北歐證券交易聯(lián)盟的交易商、發(fā)行商、投資者及上市公司提供更好的服務，并促進共同交易體系的完善和發(fā)展。人們有理由相信，北歐證券交易聯(lián)盟在不久的將來定會成為世界重要的證券交易市場。

目錄: 1、哥本哈根證交所的的交易規(guī)則; 2、哥本哈根證交所的掛牌上市的資格; 3、哥本哈根證交所的上市程序

哥本哈根證交所的的交易規(guī)則

哥本哈根證券交易所的交易活動是受丹麥證券交易法（Danish Securities Trading Act, Act No.1072）制約的。該法頒布于1995年12月20日，并于1996年1月1日生效。這是丹麥政府第一次將有關規(guī)范丹麥證券市場的法律融為一部的專業(yè)法。為了適應歐洲統(tǒng)一大市場的需要，該法于2000年7月25日進行了新的修訂，并獲得丹麥議會的通過。修改后的內容與未修改的條款就構成了丹麥新的證券交易法，那就是丹麥證券交易統(tǒng)一法（the Consolidated Act No.725）。該統(tǒng)一法既符合了歐盟頒布實施的《投資服務法令》（EC Investment Service Directive），也滿足了丹麥證券交易市場的實際要求。

目前，丹麥證券交易市場有三層法律監(jiān)管。第一層是丹麥證券交易統(tǒng)一法，它屬于框架法律，從總體上規(guī)定了證券交易的基本原則和基本內容；第二層是丹麥證券理事會頒布實施的丹麥證券交易實施通則（Danish Securities Council Executive Order），它從一定意義講被認為是對丹麥證券交易統(tǒng)一法實施的司法解釋，也被看成是統(tǒng)一法的補充；第三層是由哥本哈根證券交易所制訂的內部細則（Copenhagen Stock Exchange Self-Regulation），主要規(guī)定了證券交易的具體操作規(guī)程，它被認為是對丹麥證券交易實施通則的補充。

丹麥證券交易統(tǒng)一法的基本內容：

1、該法規(guī)范了證券交易市場的交易行為、清算活動、公司上市注冊原則、經紀人與交易商的交易關系、外匯交易市場等，并規(guī)定了有限公司必須在法律允許的情況下從事正常的證券買賣業(yè)務。

2、該法要求設立證券理事會，并在促進規(guī)范化的證券交易市場過程中起到指導性的作用。

3、該法規(guī)定了在與控制股權權益轉移（the Transfer of Controlling Interests）相關的并已被確定的要約時，當事人應履行的義務。由于控制股權權益在期權交易中，事關重大，因此，法律嚴格要求當事人遵守合約。

4、該法還規(guī)定了有關獲利和操縱價格等方面的條款。

此外，與上述有關丹麥證券交易市場的法律相關的一些行業(yè)規(guī)則還有：

①哥本哈根證券交易所證券上市規(guī)則；
②哥本哈根證券交易所有關實時交易信息和股評等出版物的規(guī)定；
③上市公司證券價格明細表；
④上市股票登記、發(fā)行、交易所會員等的費用；
⑤哥本哈根證券交易所會員公司清單以及內部管理規(guī)則。

哥本哈根證交所的掛牌上市的資格

在哥本哈根證券交易所掛牌上市交易的證券是有嚴格限制的，而且必須遵守丹麥有關證券交易法的規(guī)定。丹麥證券理事會首先要對要求上市的公司進行資格審查，主要了解要求上市的公司是否是按照丹麥公司法規(guī)范設立和經營，以及該公司的證券上市后是否符合公眾的利益。初選合格后，丹麥證券理事會再將要求上市的公司推薦給哥本哈根證券交易所。哥本哈根證券交易所根據上市程序規(guī)則對其再進行一系列的審核，并最終決定是否掛牌上市。

根據哥本哈根證券交易所規(guī)定的上市要求，股票掛牌上市須滿足以下幾個條件：

1、公司自注冊以來從事商事活動不少于三年；

2、股票必須可以自由買賣交易；

3、公司的總股本金不低于1500萬丹麥克朗，且在證券市場交易的股票總市值不少于850萬丹麥克朗；

4、公司的股票持有人至少要達到200-300人以上，至于是前者還是后者，則由證券交易所決定。

5、公開發(fā)布招股說明書和股票上市公告。

另外，根據規(guī)定，公司債券掛牌上市須滿足以下兩個條件：

債券發(fā)行總額不能低于1000萬丹麥克朗；
公開發(fā)布舉債說明書和債券上市公告。

證券上市前，公司公開發(fā)布招股說明書必須經過哥本哈根證券交易所的同意。該說明書的內容應該包括哥證交所認為必要的項目，以便使投資者、證券交易者及經紀商能充分地了解該上市公司的資產負債情況、經營業(yè)績、財務收支狀況、證券持有人的權益等，并能從中判斷出公司的未來發(fā)展與走勢。當然，如果某一證券的掛牌上市可能會對投資者和交易市場產生不利的影響，進而損害公眾的投資利益，那么，哥本哈根證券交易所有權利拒絕公司的上市要求，

根據丹麥證券交易統(tǒng)一法的規(guī)定，外國公司的證券也可以申請在哥本哈根證券交易所掛牌上市。外國公司上市的條件與丹麥公司別無區(qū)別，只是有一個先決條件就是外國公司的經營活動必須符合其本國有關法律的規(guī)定，不能有違法經營行為。

掛牌上市的證券，不論是外國公司還是本國公司，通常都需要在丹麥證券中心（Danish Securities Center）的電子交易系統(tǒng)上登記注冊。另外，在發(fā)行前，上市公司還要決定選擇一家證券發(fā)行代理商，全權代表上市公司負責處理發(fā)行事宜。根據規(guī)則，該代理商必須是金融機構，如銀行、投資服務公司等，并能與丹麥證券中心和哥本哈根證券交易所直接聯(lián)系。