網(wǎng)絡(luò)證券的定義

網(wǎng)上證券是電子商務(wù)條件下的證券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，網(wǎng)上證券服務(wù)是證券業(yè)以因特網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)為媒介，為客戶提供的一種全新商業(yè)服務(wù)。網(wǎng)上證券包括有償證券投資資訊（國內(nèi)外經(jīng)濟信息、政府政策、證券行情）、網(wǎng)上證券投資顧問、股票網(wǎng)上發(fā)行、買賣與推廣等多種投資理財服務(wù)。

網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險

網(wǎng)上證券交易具有一般證券交易所有的風(fēng)險外，投資者還應(yīng)充分了解和認(rèn)識到其具有以下風(fēng)險：

1、因在互聯(lián)網(wǎng)上傳輸原因，交易指令可能會出現(xiàn)中斷、停頓、延遲、數(shù)據(jù)錯誤等情況，使投資者不能正常進行委托的風(fēng)險。

2、由于電腦病毒、黑客侵入、硬件設(shè)備故障的影響，可能導(dǎo)致行情和委托指令出現(xiàn)中斷、停頓、延遲和錯誤，使投資者不能及時進行網(wǎng)上證券委托或發(fā)生錯誤交易的風(fēng)險。

3、在互聯(lián)網(wǎng)上進行證券委托，存在機構(gòu)或投資者的身份被仿冒的風(fēng)險。

4、由于投資者不慎將股東帳號、交易密碼或身份識別(CA)證書文件遺失，存在發(fā)生違背投資者意愿委托的風(fēng)險。

5、由于投資者委托他人進行網(wǎng)上證券委托，被委托人違背投資者意愿買賣證券或提取資金的風(fēng)險。

6、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的證券行情信息及其它證券信息由于傳輸速度的原因可能滯后或可能出現(xiàn)錯誤或誤導(dǎo)，投資者據(jù)此操作造成損失的風(fēng)險。

7、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的金融證券信息，僅代表個別人士或機構(gòu)的意見，僅供參考，據(jù)此操作可能造成投資損失的風(fēng)險。

8、互聯(lián)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)傳輸可能因通信繁忙出現(xiàn)延遲，或因其它不可抗拒原因出現(xiàn)中斷、停頓或數(shù)據(jù)不完全、數(shù)據(jù)錯誤等情況，從而使得網(wǎng)上證券委托出現(xiàn)延遲、停頓或中斷，造成網(wǎng)上證券委托的用戶無法及時進入交易系統(tǒng)，無法查看行情而影響交易造成損失。

9、由于相關(guān)政策變化，網(wǎng)上證券委托規(guī)則、委托軟件和委托辦法發(fā)生變化導(dǎo)致的風(fēng)險。

10、由于不可抗力因素，使投資者不能及時進行委托或發(fā)生錯誤交易的風(fēng)險。

完善我國網(wǎng)上證券交易監(jiān)管的幾點建議

通過對國際上關(guān)于網(wǎng)上證券交易欺詐監(jiān)管的相關(guān)做法的考察，我們可以從中尋找到對我國網(wǎng)上證券交易監(jiān)管有借鑒意義的措施。筆者認(rèn)為，應(yīng)從以下方面對我國網(wǎng)上證券交易監(jiān)管進行完善：。

1、應(yīng)建立一個分工明確的監(jiān)管體系和建立一支精干高效的監(jiān)管專業(yè)隊伍，發(fā)揮證券交易所的一線監(jiān)管職能。

我國目前已經(jīng)形成了由中國證監(jiān)會和其派出機構(gòu)——證券監(jiān)管辦公室和證券監(jiān)管特派員辦事處組成的集中統(tǒng)一高效的證券市場監(jiān)管體系，應(yīng)充分發(fā)揮這一優(yōu)勢體系對網(wǎng)上證券交易活動進行監(jiān)管。同時，還要吸納更多更優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)人員、會計師、律師和具有證券專業(yè)知識的人才到監(jiān)管隊伍中。此外，交易所的功能也不可忽視。交易所的自律監(jiān)管職能來自法律授權(quán)，交易所通過作為會員的證券公司承認(rèn)證券交易所的章程和業(yè)務(wù)規(guī)則，以及與上市公司訂立上市協(xié)議，以彌補證監(jiān)會行政監(jiān)管的不足。盡快制定公平、合理的交易規(guī)則，并根據(jù)市場和技術(shù)發(fā)展的具體情況定期評估調(diào)整，是證券交易所對證券電子交易進行自律監(jiān)管的有效途徑。證券交易所通過在交易規(guī)則中對電子化交易錯誤的責(zé)任承擔(dān)，或者責(zé)任限制作出合理的規(guī)定，并據(jù)此指導(dǎo)市場參與者的行為，可為市場參與者提供穩(wěn)定的預(yù)期。[6]

2、證券監(jiān)管部門應(yīng)加強對投資者的教育，提高投資者對虛假信息的鑒別能力，幫助他們樹立風(fēng)險防范意識。

具體措施為：(1)在權(quán)威網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)投資者保護信息，描繪證券交易欺詐的種種類型，提供一系列投資者依據(jù)網(wǎng)上信息進行投資決策前必須詢問的一系列問題。(2)建立專家在線解答板塊，包括證券、法律、會計等方面的專家，定期的讓投資者咨詢并作出解答，每周一次。如周日法務(wù)咨詢，可以讓法律援助中心指定相關(guān)人員做這些工作，并給予必要的報酬；周三會計問題咨詢，由會計師事務(wù)所或者國家審計機構(gòu)派員給予解答；周六證券專業(yè)知識咨詢，由證監(jiān)會或者證券公司或者證券交易所派員給予解答。從而，給投資者提供更為全面、權(quán)威、可靠、準(zhǔn)確的信息。(3)拓寬投資者檢舉揭發(fā)的途徑，鼓勵投資者針對不法情事及時檢舉，利用網(wǎng)絡(luò)建立互動的資訊系統(tǒng)、或是提供電話號碼或者網(wǎng)址，使投資者通過網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)特定人或特定機構(gòu)提供的信息或進行的證券交易活動是否合法。

3、應(yīng)加強對披露信息網(wǎng)站的監(jiān)管力度。

首先，可對披露證券信息的網(wǎng)站實行許可證制度。證監(jiān)會應(yīng)公開被授予許可證的網(wǎng)站名單，并向投資者說明。投資者從未獲得許可證的網(wǎng)站獲取信息被誤導(dǎo)并據(jù)此入市遭到嚴(yán)重?fù)p失的，應(yīng)自負(fù)后果。網(wǎng)站也必須在醒目位置向投資者說明其是否具有披露證券信息的許可證。其次，可以設(shè)立權(quán)威網(wǎng)站。當(dāng)不同的網(wǎng)站信息披露出現(xiàn)比較大的差異時，以權(quán)威網(wǎng)站為準(zhǔn)。可以考慮將證監(jiān)會網(wǎng)站、證券交易所網(wǎng)站和上市公司自己的網(wǎng)站作為權(quán)威網(wǎng)站。再次，加強對網(wǎng)站信息內(nèi)容的監(jiān)管。監(jiān)管的重點主要包括證券公司的網(wǎng)上投資咨詢是否違背有關(guān)咨詢方面的法規(guī)，網(wǎng)站中是否有傳播虛假的、誤導(dǎo)性的信息。因此，證監(jiān)會或者證券交易所有必要專門設(shè)置一個與投資者的信息交流平臺，以便接受投資者的檢舉揭發(fā)。

4、對網(wǎng)絡(luò)證券交易欺詐的監(jiān)管應(yīng)進行立法完善 。

目前我國證券法對虛假陳述、操縱市場等欺詐行為的民事責(zé)任尚不完善，相應(yīng)的訴訟機制也不完備，在這些方面應(yīng)該加以立法完善。立法機關(guān)應(yīng)該對我國現(xiàn)行的《證券法》的相關(guān)規(guī)定進行修改，在原有的監(jiān)管系統(tǒng)上對網(wǎng)上證券交易加以補充規(guī)定，如統(tǒng)一對網(wǎng)上交易系統(tǒng)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，對IT公司介入證券類服務(wù)的責(zé)權(quán)進行清晰的界定等。證監(jiān)會應(yīng)根據(jù)《證券法》的規(guī)定制定《證券法實施細(xì)則》，詳細(xì)規(guī)定有關(guān)網(wǎng)上證券交易的規(guī)則。最高人民法院還應(yīng)對滯后的證券法律法規(guī)進行適用性司法解釋，這樣才能解決業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來的法律穩(wěn)定性與滯后性的矛盾。同時，我國現(xiàn)行《刑法》中有關(guān)計算機犯罪的覆蓋面過于狹小，僅限于非法侵入計算機系統(tǒng)和破壞計算機信息罪，并沒有關(guān)于網(wǎng)上證券交易犯罪的相關(guān)規(guī)定。建議全國人大常委會對《刑法》第285條、286條、287條規(guī)定的各種計算機犯罪進行補充規(guī)定，并由最高人民法院制定適用性的司法解釋。

5、關(guān)于管轄權(quán)和準(zhǔn)據(jù)法適用問題。

首先，可以由當(dāng)事人約定管轄權(quán)法院。如果當(dāng)事人之間未約定，應(yīng)優(yōu)先考慮證券公司所在地[7]法院的管轄，因為證券公司掌握了交易的數(shù)據(jù)資料，而且確定其所在地較為容易。其次，對于適用的準(zhǔn)據(jù)法，應(yīng)允許當(dāng)事人自主選擇。若當(dāng)事人未作出選擇的，可適用證券公司所在地的國家法律，因為無論從交易合同的訂立、交易指令的執(zhí)行還是侵權(quán)行為、侵權(quán)結(jié)果等因素來看，證券公司所在地與證券網(wǎng)上交易具有在客觀上最確定、最集中、最密切的聯(lián)系。另外，我國還應(yīng)該積極參與國際合作，簽訂有關(guān)網(wǎng)上交易管轄權(quán)和適用準(zhǔn)據(jù)法的國際條約。這樣，既可以明確管轄權(quán)，防止國家之間發(fā)生適用法律的沖突，又可以使當(dāng)事人預(yù)見到爭議的處理結(jié)果。

計算機技術(shù)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展帶動著網(wǎng)上交易的迅速發(fā)展，網(wǎng)上證券交易如今已成為現(xiàn)今世界很普遍的證券經(jīng)紀(jì)模式，然而網(wǎng)絡(luò)在推動證券業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也帶來了網(wǎng)上證券交易欺詐等問題，這給網(wǎng)上證券監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)，需要有相配套的完備的監(jiān)管機制來應(yīng)對這一難題，網(wǎng)上證券監(jiān)管任重而道遠。國際上的監(jiān)管經(jīng)驗給了我國剛起步不久的網(wǎng)上證券監(jiān)管不少有益的啟示，因此，我們應(yīng)學(xué)習(xí)并借鑒國外先進的監(jiān)管制度，對我國網(wǎng)上證券監(jiān)管之不足逐步加以完善。

網(wǎng)上證券交易的發(fā)展趨勢

1.大規(guī)模網(wǎng)上交易的條件日漸成熟。首先是技術(shù)的進步，從技術(shù)角度講，網(wǎng)上交易已可以使投資者在時間上領(lǐng)先一步。其次，我國的互聯(lián)網(wǎng)用戶群已呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長勢頭。三是我國證券市場正日趨成熟。

2.集中式網(wǎng)上交易成為一種發(fā)展趨勢。我國證券行業(yè)正在向集中交易、集中清算、集中管理以及規(guī)模化和集團化的經(jīng)營方式轉(zhuǎn)換。網(wǎng)上交易采用這一經(jīng)營模式，更有利于整合券商的資源，實現(xiàn)資源共享，節(jié)約交易成本與管理費用，增強監(jiān)管和風(fēng)險控制能力。可見，集中式網(wǎng)上交易模式符合未來券商經(jīng)營模式的發(fā)展方向。

3.網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)與全方位服務(wù)融合。在固定傭金政策的大背景下，使得國內(nèi)券商提前從價格競爭進入了服務(wù)競爭階段。通常情況下，這一競爭階段應(yīng)該是在充分的價格競爭之后到來。價格競爭的直接結(jié)果是導(dǎo)致網(wǎng)上交易傭金費率的降低，當(dāng)競爭達到一定程度后，僅靠減傭模式已不能維持下去時，全方位服務(wù)模式就會出現(xiàn)。這時候，券商的收入將由單一的經(jīng)紀(jì)傭金轉(zhuǎn)向綜合性的資產(chǎn)管理費用。

4.速度問題將會得到解決。在今后幾年里，寬帶網(wǎng)會獲得突破性發(fā)展。基于有線電視的CableModem技術(shù)、基于普通電話線路的DSL技術(shù)以及基于衛(wèi)星通信的DirecPC技術(shù)等典型寬帶技術(shù)的發(fā)展，將使電信能提供逼近于零時延、零接入、零故障的服務(wù)。而基于IP協(xié)議的交換技術(shù)的發(fā)展，又將使傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的綜合統(tǒng)一成為可能。由于互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議(TCP/IP)是電信網(wǎng)、有線電視網(wǎng)、機網(wǎng)可以共同接受的協(xié)議，因此，未來的寬帶網(wǎng)實質(zhì)上就是寬帶互聯(lián)網(wǎng)的代名詞。

5.網(wǎng)上證券交易正在進入移動交易。WAP(無線協(xié)議)為互聯(lián)網(wǎng)和無線設(shè)備之間建立了全球統(tǒng)一的開放標(biāo)準(zhǔn)，是未來無線信息技術(shù)發(fā)展的主流。 WAP技術(shù)可以使股票交易更方便，通過WAP可實現(xiàn)多種終端的服務(wù)共享和信息交流，包容廣泛使用的和新興的終端類型，如手機、呼機、PDA等設(shè)備。用戶通過手機對券商收發(fā)各種格式的數(shù)據(jù)報告來完成委托、撤單、轉(zhuǎn)帳等全部交易手續(xù)。由此可見，未來幾年基于互聯(lián)網(wǎng)的移動證券交易市場將有巨大的發(fā)展空間。

6.網(wǎng)上證券交易實現(xiàn)方式趨向于多元化。據(jù)資料顯示，目前家庭擁有計算機的比例還很低，但電話、電視機，傳呼機和手機的擁有量卻很高，截止 2001年7月底，我國手機用戶已達到1.206億部，超過美國最新統(tǒng)計的1.201億戶，位居世界第一。因此，突破Web+PC的網(wǎng)上交易模式，使投資者可以借助電腦、手機、雙向?qū)ず魴C、機頂盒、手提式設(shè)備等多種信息終端進行網(wǎng)上證券交易，這是中國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的必然方向。

7.網(wǎng)上證券交易將以更快的速度向和偏遠地區(qū)發(fā)展。目前我國大多數(shù)縣、縣級市都沒有證券營業(yè)部，投資者買賣股票需要到地級市，非常不方便。特別是在廣東、江浙一帶，許多縣、鎮(zhèn)發(fā)達，比如在廣東南海縣，一個縣就有500臺ATM提款機，卻沒有一家證券營業(yè)部。網(wǎng)上交易的普及，交易網(wǎng)絡(luò)的無限延伸，將使占中國85%以上的小城市和農(nóng)村居民變成潛在的股民，使很多沒有條件進行股票買賣的人加入到股民的隊伍中來。

8.中國網(wǎng)上證券交易即將面臨大突破。加入WTO后，中國證券市場將變成全球證券市場的一部分，中國的股市會完全國際化，國際上的一些大券商會想方設(shè)法進入中國市場。他們不可能一家一家地開設(shè)營業(yè)廳，其策略一定是在網(wǎng)上，這必將促進網(wǎng)上證券業(yè)的發(fā)展。另外，根據(jù)美國的經(jīng)驗，網(wǎng)上證券交易量一旦超過 10%，就會有一個大的突破，中國1999年整個網(wǎng)上交易量不到1%，去年是3%～5%，今年預(yù)計會在5%～10%左右。也就是說，近幾年內(nèi)我國網(wǎng)上證券交易即將進入最快的發(fā)展時期。

網(wǎng)上證券交易存在的主要問題

到2001年10月底，我國網(wǎng)上證券交易的滲透率才僅僅5.74%。這一數(shù)據(jù)表明，網(wǎng)上交易在我國還只是原有委托方式的一種補充，其替代作用還遠遠沒有發(fā)揮出來。要加快我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展速度，我們認(rèn)為以下關(guān)鍵問題亟待解決：

1.交易費用問題。

網(wǎng)上交易投資者要承擔(dān)的全部費用包括交易傭金、印花稅和通訊費用三個部分。交易傭金居高不下是目前我國發(fā)展網(wǎng)上交易的最大障礙。長期以來，國內(nèi)券商都是根據(jù)有關(guān)法規(guī)，統(tǒng)一按照交易額的3.5‰收取固定比例的交易傭金，國家按4‰的稅率收取印花稅，因此尚不包括通訊費用的實際交易費率已高達交易金額的7.5‰。而在網(wǎng)上證券交易最活躍的美國，投資者通過互聯(lián)網(wǎng)買賣股票可獲得誘人的交易傭金折扣，網(wǎng)絡(luò)券商Ameritrade甚至推出免費交易網(wǎng)站，不收取任何交易手續(xù)費。可以這樣說，低廉的交易手續(xù)費促進了美國網(wǎng)上證券交易的迅猛發(fā)展。我國證券交易實行固定傭金制度，投資者很難從網(wǎng)上交易中獲得直接利益，即使部分券商以傭金返還來吸引客戶，但畢竟不公開、不規(guī)范，并且返還比例還要視客戶的資金量、交易量而定，并不是所有客戶都能享受到。這樣就大大降低了客戶對網(wǎng)上交易的興趣，使得網(wǎng)上交易規(guī)模難以擴大。

2.網(wǎng)速有待進一步提高。

網(wǎng)速太慢是CNNIC歷次調(diào)查中用戶認(rèn)為最不滿意的另外一個主要問題。由于目前上網(wǎng)大都采用撥號方式，線路擁擠帶來的不便甚多，網(wǎng)上證券交易難免不受。在交易量較大的情況下，無論電話委托或網(wǎng)上委托，都可能發(fā)生線路阻塞現(xiàn)象，網(wǎng)上行情與信息的發(fā)布速度甚至可能比實際行情慢幾分鐘以上，直接影響交易完成的質(zhì)量，客戶可能因為行情阻塞或顯示慢，下不了單或下單拿不到想要的價格。隨著網(wǎng)上業(yè)務(wù)的增長，用戶對因特網(wǎng)的傳輸速率提出了越來越高的要求。要改善目前上網(wǎng)慢的情況，除了增加骨干網(wǎng)的帶寬、路由器速度和服務(wù)器的處理能力外，更大的困難在于如何提高用戶接入網(wǎng)的傳輸速率。

3.網(wǎng)絡(luò)安全性與穩(wěn)定性問題。客觀地說，網(wǎng)上交易的安全系數(shù)要高于一般傳統(tǒng)的委托方式如電話委托等。在傳統(tǒng)的交易方式中，客戶委托數(shù)據(jù)在到達券商交易服務(wù)器之前的傳輸過程中是透明可讀的，只要截獲這些數(shù)據(jù)，就能夠解讀并獲取客戶的密碼以及其他的交易數(shù)據(jù)等信息。而在網(wǎng)上交易中，客戶的私有信息以及交易數(shù)據(jù)都是經(jīng)過較長位數(shù)的加密，只有交易服務(wù)器才能正確識別這些數(shù)據(jù)，而且通過中國證監(jiān)會審核并獲得網(wǎng)上交易資格的券商，如海通證券、國泰君安、申銀萬國等券商均采用了安全認(rèn)證(CA)機制，能夠進一步加強對交易各方的身份認(rèn)證，防止假冒和抵賴現(xiàn)象的發(fā)生。迄今為止，尚未出現(xiàn)由于網(wǎng)絡(luò)安全性而引起的網(wǎng)上交易糾紛。盡管如此，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)面臨的最大威脅仍然是安全問題。

4.相關(guān)法規(guī)滯后。

網(wǎng)上證券交易是一種新的交易方式，涉及到更復(fù)雜的利益關(guān)系，必須對參與各方的行為進行規(guī)范，這就需要更新原有的法規(guī)體系，使其適應(yīng)證券市場新的需要。我國的證券法規(guī)本身就有待完善，在還必須解決好以下新：(1)無法可依問題。如網(wǎng)上證券交易需要諸如《數(shù)字簽名法》的法律，以保證用簽名代替書面簽名的合法性，而我國尚未制定這一法律。(2)管轄權(quán)和法律選擇問題。由于參與交易的投資者不受時空限制，交易者所在地點不再重要，這就對管轄權(quán)和法律選擇提出了挑戰(zhàn)。(3)相關(guān)法律的沖突問題。我國新制定的《合同法》已經(jīng)承認(rèn)電子合同的合法有效，且許多交易項目的結(jié)算也都是通過電子票據(jù)來完成的，而我國的《票據(jù)法》還不承認(rèn)非書面的電子票據(jù)，所以應(yīng)對兩法矛盾之處進行修改。(4)網(wǎng)上信息披露問題。盡管我國《證券法》對有關(guān)信息披露作了相關(guān)的法律規(guī)定，但是對通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)送信息的合法性尚未加以嚴(yán)格確認(rèn)，對通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布謠言或其它擾亂證券市場秩序的行為的制裁也缺少可操作的法律條文。(5)法規(guī)上的國際協(xié)調(diào)問題。網(wǎng)絡(luò)證券將在Intranet和作為全球交易平臺的Internet上進行，這必然會使證券的跨國交易變得普遍，而各國的法律不同，發(fā)生糾紛時將存在著法律選擇的沖突。

5.網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上資金劃轉(zhuǎn)問題。

網(wǎng)上交易的一大優(yōu)勢便是打破了時空限制，這意味著辦理開戶手續(xù)以及資金存取都可以方便進行，只需要到身邊的銀行即可辦理一切手續(xù)，這在國外一切都是順理成章的事。然而，在國內(nèi)卻沒有這么方便，投資者開戶必須是本人攜帶身份證到證券營業(yè)部去辦理。這就使廣大居民以及所住地區(qū)證券營業(yè)網(wǎng)點少或根本就沒有營業(yè)網(wǎng)點的城鎮(zhèn)居民，仍然難以通過網(wǎng)上交易所帶來的便利，加入到股民隊伍中來。

6.個性化程度低，網(wǎng)上服務(wù)未能及時跟上。

許多券商只是在自己或是他人的網(wǎng)站上建立了一個交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)強大的信息服務(wù)功能并未發(fā)揮出來。雖然大部分券商網(wǎng)站在構(gòu)建時也都設(shè)置了實時新聞、網(wǎng)上交易、專家在線、CALLCENTER、模擬炒股、虛擬社區(qū)、個人定制等一整套非常有吸引力的欄目，但實際運作中，網(wǎng)站提供的服務(wù)非常有限，原創(chuàng)信息很少，信息重復(fù)率高，個性化程度低，對客戶的交易決策并未起到多大的作用。因此，大部分券商網(wǎng)站實際上只是為其網(wǎng)上證券委托提供了一個技術(shù)平臺，距離真正意義上的證券電子商務(wù)有很大差距。此外，網(wǎng)絡(luò)時代是信息爆炸的時代，各種信息充斥網(wǎng)絡(luò)，如何幫助投資者有針對性的選擇使用網(wǎng)絡(luò)信息而不浪費時間，這也是一個有待解決的問題。

7.規(guī)范和監(jiān)管問題。

首先，我們還沒有建立起一個適應(yīng)網(wǎng)上證券交易特點的監(jiān)管體系。在這一監(jiān)管架構(gòu)中，不僅組織結(jié)構(gòu)、參與部門可能會有別于傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體系，而且監(jiān)管工具和手段也會明顯不同。其次是監(jiān)管依據(jù)尚不足。從目前我國的情況看，雖然證監(jiān)會和相關(guān)部門對網(wǎng)上交易的準(zhǔn)入和安全問題出臺了一些規(guī)則，但法規(guī)制度建設(shè)還遠遠不適應(yīng)監(jiān)管的需要。有關(guān)網(wǎng)上交易的資格審查、網(wǎng)上交易的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)體制、網(wǎng)上交易的信息資源管理、網(wǎng)上交易的市場監(jiān)管都還缺乏明確、公開、統(tǒng)一且可操作性強的具體標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)上安全設(shè)施也還只是由各個券商自行設(shè)定。再者，對網(wǎng)上交易的開放性認(rèn)識不足，尚沒有形成全球化的協(xié)調(diào)監(jiān)管機制。

推動我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的若干建議

1.應(yīng)盡快出臺與《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》相配套的法律、法規(guī)。

為加強對網(wǎng)上證券交易的管理，規(guī)范市場參與者行為，保護投資者利益，我國證監(jiān)會已制定了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》和《證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)核準(zhǔn)程序》，但從其內(nèi)容來看，還只是框架性的，尚未解決網(wǎng)上交易所涉及的眾多復(fù)雜問題，因此應(yīng)盡快出臺操作性更強、更具體的法規(guī)條文，完善各項技術(shù)和制度規(guī)范，保證網(wǎng)上交易安全可靠，為發(fā)展我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

在網(wǎng)上交易的法規(guī)制度建設(shè)方面，美國的經(jīng)驗值得借鑒。20世紀(jì)90年代中期以來，美國國會陸續(xù)對互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)的一些具體問題制定了法案。這些法案主要包括：1.網(wǎng)絡(luò)免稅法案(Internet Tax Freedom Act)；2.網(wǎng)絡(luò)公平法案(NetFairActof1998)；3.電子隱私權(quán)法案(Electronic Privacy Bill of Right Act of 1998)；4.兒童網(wǎng)上隱私保護法案(Childrens OnLine Privacy Protection Act of 1998)；5.納稅人互聯(lián)網(wǎng)幫助法案(Taxpayers Internet Assistance Act of 1998)；6.電子信箱保護法案(ElectronicMail- box Protection Act of 1997)；7.電子信箱使用者保護法案(E-mail User Protection Act of 1998)；8.互聯(lián)網(wǎng)上禁賭法案(Internet Gambling Prohibition Act of 1998)，等等。9.數(shù)字簽名和電子印鑒法(Digital Signature and Electronic Au-thentication Law of 1998)，本法案旨在許可機構(gòu)使用電子印鑒技術(shù)，并相應(yīng)地對1968年銀行法的相關(guān)內(nèi)容做修正。上述法律和法案是確保網(wǎng)上交易規(guī)范、有序發(fā)展的重要條件，我國應(yīng)加快網(wǎng)上交易的法制建設(shè)步伐。

2.加強監(jiān)管，建立符合網(wǎng)上交易特點的監(jiān)管體系。

網(wǎng)上證券交易在許多方面有別于傳統(tǒng)證券交易方式，出現(xiàn)了許多新特點，引發(fā)了許多新問題，對原來基于傳統(tǒng)證券交易方式而建立的監(jiān)管體系提出了新的挑戰(zhàn)。因此，在網(wǎng)上交易的監(jiān)管上，一是要加強調(diào)研，盡快全面了解新的監(jiān)管對象；二是要根據(jù)新的需要，分步驟修訂或補充原來的監(jiān)管體系，例如統(tǒng)一對網(wǎng)上交易系統(tǒng)認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)，對IT公司介入證券類服務(wù)的責(zé)權(quán)進行清晰的界定；三是將券商網(wǎng)上交易委托系統(tǒng)的運行情況納入對券商的現(xiàn)場監(jiān)管范圍之內(nèi)，定期進行檢查；四是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展趨勢，要求券商及時提高網(wǎng)絡(luò)運行的安全性；五是和引導(dǎo)投資者正確認(rèn)識網(wǎng)上證券委托可能存在的風(fēng)險；六是堅快打擊利用互聯(lián)網(wǎng)進行證券犯罪的活動。此外，鑒于網(wǎng)上證券交易在地域上的無限制性，應(yīng)該充分考慮到對跨國境證券交易可能帶來的潛在問題進行監(jiān)管和處置的復(fù)雜性，及早對相關(guān)問題進行，并積極參與在該問題上的國際合作，找到妥善解決問題的方案。

3.國家應(yīng)從戰(zhàn)略高度，促成金融證券業(yè)與電信、IT業(yè)的技術(shù)與業(yè)務(wù)合作，統(tǒng)一規(guī)劃，分工協(xié)作，提高網(wǎng)上交易的時效性、安全性和穩(wěn)定性，并大幅度降低總體交易成本。電信行業(yè)的發(fā)展與合作，對網(wǎng)上交易的推動具有重要意義。從網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸方面看，急需電信部門擴展信道帶寬，提高線路傳輸速率。

網(wǎng)絡(luò)安全是必須引起各方面高度關(guān)注的另一個重要問題。盡管目前尚未出現(xiàn)安全方面的大問題，不過一旦網(wǎng)絡(luò)安全失控，不僅會對整個行業(yè)帶來毀滅性的打擊，甚至對秩序也將產(chǎn)生連鎖的負(fù)面，因此其嚴(yán)重性不可低估。目前幾乎所有券商的網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)使用的都是他國產(chǎn)品，因此加強國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研制與開發(fā)意義十分重大。就目前來看，國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品發(fā)展很快，但券商的網(wǎng)絡(luò)安全意識優(yōu)待進一步提高。在系統(tǒng)建設(shè)的安全措施方面，筆者認(rèn)為管理層應(yīng)在兩個方面從嚴(yán)把關(guān)：一是根據(jù)技術(shù)進步和黑客手段的變化，及時修訂或提高信息安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；二是協(xié)調(diào)全國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研究與開發(fā)，并強制性規(guī)定使用符合安全要求的國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)和產(chǎn)品，不能各行其是。

交易成本問題是另外一個阻礙我國網(wǎng)上交易快速發(fā)展的致命因素。這也是一個跨部門問題，需要合作解決。只有大幅度降低電信行業(yè)的各項收費，才有利于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)網(wǎng)上交易的發(fā)展。要推動我國網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，必須大幅度降低包括投資者上網(wǎng)開戶接入費、網(wǎng)絡(luò)接入費與使用費、上網(wǎng)計時或包月費用等在內(nèi)的各項通訊費用，并在券商經(jīng)營成本不斷下降的同時，要有步驟地降低網(wǎng)上交易手續(xù)費。

4.引入保險機制，保障投資者切身利益。

盡管券商的網(wǎng)上交易系統(tǒng)采用了多項安全措施，但投資者對網(wǎng)上交易仍然存有諸多擔(dān)心。為此，我們應(yīng)在依靠技術(shù)進步，不斷強化安全保密手段，打擊利用互聯(lián)網(wǎng)進行證券犯罪的同時，與保險公司合作，開發(fā)對應(yīng)的險種，為投資者投保，通過保險機制的配套工程來消除投資者的疑慮，樹立投資者對網(wǎng)絡(luò)安全的信心，建立保障投資者的切實可行的運行機制。據(jù)筆者所知，目前國內(nèi)還沒有一家保險公司備案登記開展網(wǎng)絡(luò)信息安全方面的保險業(yè)務(wù)。而國外保險公司早就意識到開拓網(wǎng)絡(luò)安全保險市場的重要性，在一些發(fā)達國家和地區(qū)，包括互聯(lián)網(wǎng)保險在內(nèi)的高保險業(yè)務(wù)正成倍增長。英國和美國的一些保險公司已經(jīng)推出了″黑客保險″業(yè)務(wù)，著名的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)商ETrade為每個交易帳戶免費提供高達1億美元的保險，這項措施極大地增加了投資者通過 ETrade網(wǎng)站進行網(wǎng)上交易的信心。

5.券商應(yīng)轉(zhuǎn)換經(jīng)營理念，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使證券服務(wù)的方式和服務(wù)內(nèi)容發(fā)生了重大變化。以高層次、智能化、個性化服務(wù)為特征的信息咨詢服務(wù)巳成為券商之間競爭的關(guān)鍵。目前我國網(wǎng)上交易的價格競爭缺乏必要的制度環(huán)境，不能公開以降低手續(xù)費來吸引客戶。因此，跨越價格競爭階段，提前進入網(wǎng)上服務(wù)和差別信息競爭，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務(wù)是必然的選擇。以目前互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)手段，券商不僅在信息咨詢上可以向客戶提供一對一的個性化服務(wù)，還可以在理財服務(wù)上為客戶定做產(chǎn)品。如建立客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)，積極拓展與客戶的關(guān)系，強化全方位的理財服務(wù)。通過客戶關(guān)系管理建立客戶關(guān)系檔案，只要客戶一上網(wǎng)，經(jīng)紀(jì)人就可以根據(jù)其家庭背景、投資品種、財力和投資偏好，為其度身定制一套投資計劃或組合；依據(jù)網(wǎng)上交易特點對原有業(yè)務(wù)流程進行重新設(shè)計，如開拓客戶應(yīng)答中心、24小時全天候服務(wù)、實時大勢；根據(jù)客戶的不同層次，設(shè)計多元化的產(chǎn)品，提供個性化服務(wù)，滿足不同客戶的需要。

6.積極推動網(wǎng)上業(yè)務(wù)的銀證合作。

在網(wǎng)絡(luò)時代，銀證合作是大勢所趨。在目前我國實行分業(yè)經(jīng)營的金融制度下，可以按照銀行保管資金，券商保管股份的思路開展銀證合作。券商如果能以商業(yè)銀行為依托，利用商業(yè)銀行遍布全國的服務(wù)網(wǎng)點，辦理客戶登記注冊以及資金的劃轉(zhuǎn)和結(jié)算業(yè)務(wù)，就相當(dāng)于把自己的營業(yè)部柜臺延伸到了銀行所有網(wǎng)點的柜臺上，同時又保持了自己的業(yè)務(wù)獨立性，而銀行則因此吸引和沉淀大量的證券保證金。加強銀證合作，既可最大程度地保證客戶資金安全，又可杜絕券商挪用客戶保證金的可能性。銀證雙方在證券交易過程中優(yōu)勢互補，各得其所，實現(xiàn)雙贏。

7.適時拆除行業(yè)進入壁壘，調(diào)整交易傭金制度，引入競爭機制。

從新加坡、日本等國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展?fàn)顩r來看，信息技術(shù)并不比美國、韓國和瑞典等國有太大的差距，但其網(wǎng)上證券交易的發(fā)展程度卻落后很多。由此可以認(rèn)為，技術(shù)不是最主要的因素，影響網(wǎng)上證券交易的最主要因素還是證券市場本身的成熟程度和競爭機制。我國應(yīng)在網(wǎng)上交易的市場準(zhǔn)入和傭金制度改革方面有所突破，引進競爭機制。從技術(shù)角度看，IT背景的證券網(wǎng)站擁有先進的機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，卻不能獲得證券經(jīng)紀(jì)資格；券商巳獲得證券經(jīng)紀(jì)資格并擁有雄厚的證券研究、咨詢力量，但在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面明顯落后于IT背景的網(wǎng)站。因此，在現(xiàn)階段應(yīng)加強證券公司、網(wǎng)絡(luò)公司、銀行在投資咨詢、網(wǎng)絡(luò)、開戶網(wǎng)點等方面的合作，爭取優(yōu)勢互補，共同發(fā)展。但從長遠來看，則應(yīng)在條件成熟的時候，逐步降低網(wǎng)上券商的行業(yè)進入壁壘，允許達到資格要求的IT公司開展網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，加大競爭程度，最后過渡到實行網(wǎng)上券商注冊制，并改革現(xiàn)行的固定傭金制度，讓自由競爭機制取代政府保護政策，促進我國網(wǎng)上證券交易的快速發(fā)展。

參考文獻

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2. ↑ 2.0 2.1 2.2 賀金凌,我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展現(xiàn)狀、問題與若干建議