什么是正向市場(chǎng)

正向市場(chǎng)也叫正常市場(chǎng)，即在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值。

正向市場(chǎng)分為兩種情況，一是期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，二是遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)多了未來(lái)的持有成本，理論上期貨價(jià)格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期合約的價(jià)格也相應(yīng)高于近期合約的價(jià)格。正向市場(chǎng)是套期保值交易的理想環(huán)境。

正向市場(chǎng)中的套利

正向市場(chǎng)中的牛市套利

1.實(shí)盤(pán)套利。

正向市場(chǎng)中實(shí)盤(pán)套利的機(jī)會(huì)僅出現(xiàn)在價(jià)差的絕對(duì)值大于持倉(cāng)成本的情況下，此時(shí)，可以在近月合約做多，而在遠(yuǎn)月上建立同等頭寸的空頭合約。近月接倉(cāng)單，遠(yuǎn)月到期時(shí)以倉(cāng)單交割來(lái)平倉(cāng)，即可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

2.對(duì)沖套利。

正向市場(chǎng)中如果供給不足，需求相對(duì)旺盛，則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度小于遠(yuǎn)期月份合約，這樣就可進(jìn)行在近月合約上做多，而在遠(yuǎn)月建立同等頭寸的空頭合約套利操作。

套利收益＝倉(cāng)位×{（遠(yuǎn)期月份賣(mài)出價(jià)－近期月份買(mǎi)進(jìn)價(jià)）－（遠(yuǎn)期月份買(mǎi)進(jìn)價(jià)－近期月份賣(mài)出價(jià)）}＝倉(cāng)位×（B1-B2）

當(dāng)（B1-B2）＞0時(shí)，價(jià)差＜0，如果價(jià)差絕對(duì)值縮小，套利交易獲利。此時(shí)，反映近期合約對(duì)遠(yuǎn)期合約升水，其升水額取決于近期市場(chǎng)對(duì)商品的需求程度及供給的短缺程度，不受其他限制，所以獲利潛力巨大。

當(dāng)（B1-B2）＜0 時(shí)，價(jià)差＜0，如果價(jià)差絕對(duì)值擴(kuò)大時(shí)，套利交易虧損。此時(shí)，反映遠(yuǎn)期合約對(duì)近期合約升水，投資者或者及時(shí)止損，或者在堅(jiān)持價(jià)差判斷的情況下遷倉(cāng)。

正向市場(chǎng)下的熊市套利

如果市場(chǎng)中供給過(guò)剩，需求相對(duì)不足，則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度小于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，此時(shí)可進(jìn)行在近月合約做空，而在遠(yuǎn)月上建立同等頭寸的多頭合約的套利操作。

套利收益－倉(cāng)位×{（遠(yuǎn)期月份買(mǎi)進(jìn)價(jià)－近期月份賣(mài)出價(jià)）－（遠(yuǎn)期月份賣(mài)出價(jià)－近期月份買(mǎi)進(jìn)價(jià)）}＝－倉(cāng)位×（B2-B1）

當(dāng)（B2-B1）＜0時(shí)，價(jià)差＜0，價(jià)差絕對(duì)值擴(kuò)大，套利交易獲利。此時(shí)，反映近期合約對(duì)遠(yuǎn)期合約貼水。

當(dāng)（B2-B1）＞0時(shí)，價(jià)差＜0，如果價(jià)差絕對(duì)值縮小時(shí)，套利交易虧損。此時(shí)，反映遠(yuǎn)期合約對(duì)近期合約貼水，投資者或者及時(shí)止損，或者在堅(jiān)持價(jià)格走勢(shì)判斷的情況下遷倉(cāng)。