空頭跨式組合

空頭跨式組合(Short Straddle)

目錄: 1、空頭跨式組合; 2、空頭跨式組合的分析; 3、參考文獻(xiàn)

空頭跨式組合

空頭跨式組合是指同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)和虛值看跌期權(quán)的策略，即賣出某看漲期權(quán)，同時(shí)再賣出履約價(jià)比前者低的看跌期權(quán)。

空頭跨式組合的分析

空頭跨式組合具體分析如下：

(一)構(gòu)造方式

同時(shí)賣出相同履約價(jià)格期權(quán)。相同到期日、同種標(biāo)的物的看漲期權(quán)和看跌

此策略亦稱頂部跨式期權(quán)或賣空跨式期權(quán)，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的策略。如果到期日標(biāo)的物接近履約價(jià)格，則有大量利潤(rùn)；然而一旦在任何方向有重大變動(dòng)，其損失巨大。

(二)使用范圍

投資者認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間大幅波動(dòng)后，將進(jìn)入橫向調(diào)整，市價(jià)在窄幅波動(dòng)，并認(rèn)為波動(dòng)率肯定會(huì)下跌，在這種情況下使用賣出路式套利。若市價(jià)在到期日如預(yù)期一樣在預(yù)期幅度內(nèi)徘徊，則所賣出的期權(quán)時(shí)間價(jià)值大量流失，甚至到期日，若期貨合約結(jié)算價(jià)等于履約價(jià)格，則兩種期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值都等于0，投資者可賺取全部權(quán)利金；若在履約價(jià)格附近，則可賺取部分權(quán)利金；如果偏離平衡點(diǎn)則風(fēng)險(xiǎn)增大，其損失主要由期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值而定。

此外，投資者必須留意，即使市價(jià)維持在預(yù)期的波動(dòng)幅度，若波動(dòng)率上升，則看漲或看跌期權(quán)的權(quán)利金都會(huì)上升，則賣出跨式期權(quán)會(huì)招致?lián)p失。

(三)損益圖

空頭跨式套利的情況正好與多頭相反，如圖所示。

空頭跨式期權(quán)的回報(bào)示意圖

下圖描述了一個(gè)空頭跨式組合，操作方式是以3.5美元賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為50美元的看漲期權(quán)并以3美元賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為50美元的看跌期權(quán)，總共得到6.5美元權(quán)利金。

空頭跨式組合

在到期日，有三個(gè)可能的結(jié)果。股票價(jià)格可能會(huì)高于、低于或者是等于執(zhí)行價(jià)格。下圖中的直線說(shuō)明了這些可能性。如果在到期日股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格，那么看漲期權(quán)被指派執(zhí)行而看躍期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，結(jié)果是賣出股票形成空頭頭寸。有效價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格加上賣出跨式組合所收取的總權(quán)利金。如果在到期日，股票價(jià)格高于較高的損益平衡點(diǎn)，那么結(jié)果就是虧損。如圖，在到期日，較高的損益平衡點(diǎn)的股票價(jià)格為56.5美元。

如果在到期日，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，那么看跌期權(quán)被執(zhí)行，看漲期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，結(jié)果建立了股票的多頭頭寸。有效價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格減去賣出跨式組合所收取的總權(quán)利金。如果在到期日股價(jià)低于較低的損益平衡點(diǎn)，結(jié)果就是虧損。如圖，在到期日，較低的損益平衡點(diǎn)處的股票價(jià)格是43.50美元。

如果到期日股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，那么看漲期權(quán)和看跌期權(quán)都不被行使，沒(méi)有價(jià)值。在例子一開(kāi)始所收取的650美元權(quán)利金將全部作為收入。