什么是逼倉

逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，來達(dá)到操縱期貨市場價(jià)格目的的交易行為。逼倉屬于期貨市場上的市場操縱行為，其直接后果是使期貨市場價(jià)格嚴(yán)重地背離現(xiàn)貨市場的真實(shí)供求價(jià)格。

逼倉是市場操縱行為，它主要通過操縱兩個(gè)市場即現(xiàn)貨市場和期貨市場逼對(duì)手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。逼倉是非法的，在美國，逼倉一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下，逼倉者是市場中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨部位又擁有大量的期貨部位，這樣可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進(jìn)入交割月以后只好以較高價(jià)格平掉自己的部位，期貨價(jià)格一般會(huì)偏離現(xiàn)貨價(jià)格較遠(yuǎn)，這就是逼倉。逼倉大致可分為兩種方式，一種是通過做多頭實(shí)現(xiàn)、另一種是通過做空頭實(shí)現(xiàn)。

國內(nèi)逼倉方式

多逼空式逼倉在國內(nèi)期貨市場發(fā)展初期并不少見，1996年海南中商交易所橡膠“R608事件”就是一例。所不同的是那次逼倉事件并不發(fā)生在可用于交割的現(xiàn)貨不大的情況下，而是發(fā)生在現(xiàn)貨供應(yīng)很充足時(shí)期，每年8月國內(nèi)天然膠供應(yīng)進(jìn)入旺季。那么，在那樣的現(xiàn)貨背景下為什么具備逼倉的條件呢？主要在于當(dāng)時(shí)交割制度不完善，人為地限制交割量，對(duì)會(huì)員交割量進(jìn)行限制，能否進(jìn)入交割還要根據(jù)期貨部位按開倉時(shí)間順序進(jìn)行配對(duì)。逼倉者往往通過分倉占有會(huì)員交割部位，達(dá)到限制其它賣出者進(jìn)行現(xiàn)貨交割的目的，同時(shí)又在期貨市場上大量買入，造成市場買賣力量嚴(yán)重失衡、價(jià)格大幅上漲。這就是國內(nèi)的逼倉方式。

我國逼倉的產(chǎn)生原因

我國期貨市場發(fā)展初期逼倉事件頻發(fā)，除交割制度存在缺陷外，市場結(jié)構(gòu)存在不合理性也是其中重要原因之一。這種不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上，我國是世界上重要的商品生產(chǎn)消費(fèi)大國，有發(fā)展套期保值的巨大潛力，然而挖掘潛力的重要工作卻為當(dāng)時(shí)人們急功近利的思想所忽略。期貨市場發(fā)展初期執(zhí)行限量交割制度，也許是出于國情考慮，交易制度設(shè)計(jì)者有意無意忽略了達(dá)到小量交割必須經(jīng)歷的過程，一味要求在交割量上一開始就達(dá)到國際市場上的理想狀態(tài)，通過限量交割制度設(shè)計(jì)追求小量交割效果，并借此抑制套期保值活動(dòng)以活躍市場，事實(shí)證明，這種做法是行不通的，它為逼倉行為提供了制度上的支持，也使小量交割成為泡影。

逼倉的危害及其防范

逼倉事件作為國內(nèi)期貨發(fā)展初期的特有現(xiàn)象和極為普遍現(xiàn)象，給市場帶來極壞影響，非但使期貨正常功能難以發(fā)揮，而且使中小投資者的利益受損。逼倉現(xiàn)象的普遍存在成為后來國家治理整頓期貨市場的重要原因，防范逼倉行為也成為治理整頓期貨市場的重要內(nèi)容。在治理整頓期間出臺(tái)的《期貨交易管理暫行條例》及與之配套的四個(gè)辦法中，雖然沒有明確以逼倉行為為防范對(duì)象，但逼倉行為作為嚴(yán)重的市場操縱行為之一是明令禁止的。根據(jù)當(dāng)時(shí)市場對(duì)逼倉行為產(chǎn)生根源的理解，有關(guān)方面對(duì)交易規(guī)則作了重要修改，將原來限量交割制度改為放開交割制度就是其一。一方面以市場操縱為懲治對(duì)象明確于法律法規(guī)中；一方面修改一系列的交易規(guī)則、交易方法，使之完善。

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