什么是寬跨式套利
寬跨式套利(Strangle)也叫異價(jià)對敲或勒束式期權(quán)組合，是指投資者同時(shí)買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。
寬跨式套利
寬跨式套利的分類
根據(jù)投資者買賣方向的不同，寬跨式套利可分為買人寬跨式套利與賣出寬跨式套利。
1.買人寬跨式套利。
| 策略 | 以較低的執(zhí)行價(jià)格(A)買人看跌期權(quán)，并以較高的執(zhí)行價(jià)格(B) |
| 買入看漲期權(quán) | |
| 使用范圍 | (1)預(yù)測標(biāo)的物價(jià)格將有大的變動，但無法確定其方向； (2)市場波動率上升。寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因?yàn)閮蓚€(gè) 執(zhí)行價(jià)格都處于較深的虛值狀態(tài)，因此成本較低。 |
| 最大風(fēng)險(xiǎn) | 支付的全部權(quán)利金 |
| 收益 | 如果價(jià)格上漲或下跌，具有巨大的收益潛力，但價(jià)格向任何方向的 變動都必須顯著才能獲益 如果期貨價(jià)格高于高平衡點(diǎn)，收益=期貨價(jià)格一高執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 如果期貨價(jià)格低于低平衡點(diǎn)，收益=低執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格一權(quán)利金 |
多頭寬跨式套利的權(quán)利金較少，包括虛值期權(quán)，因此，若市況發(fā)展成單邊市，寬跨式套利的杠桿作用較大。
例:某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買入1張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金買人1張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。買入寬跨式套利的盈虧狀況見圖。
由圖可以看出，該買入寬跨式套利的最大虧損為500個(gè)點(diǎn)(即所支付的權(quán)利金)，P1(9500點(diǎn))和P2(11100點(diǎn))為盈虧平衡點(diǎn)。當(dāng)恒指跌破9500或上漲超過11000點(diǎn)時(shí)就盈利了。利潤大小取決于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的接近程度。距離越遠(yuǎn)，潛在損失越小。但要想獲得利潤，標(biāo)的物價(jià)格變動需要更大一些。
2.賣出寬跨式套利。
賣出寬跨式套利(Short Strangle)綜合分析表
| 構(gòu)造 | 以較高執(zhí)行價(jià)格(B)賣出看漲期權(quán)，并以較低執(zhí)行價(jià)格(A)賣出看跌期權(quán) |
| 使用范圍 | (1)預(yù)測標(biāo)的物價(jià)格將有變動，但無法確定其方向。空頭寬跨式套利的成本比 跨式套利低，這是因?yàn)閮蓚€(gè)執(zhí)行價(jià)格都處于較深的虛值狀態(tài) (2)市況日趨盤整，價(jià)位波幅收窄，圖表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形態(tài)走勢 (3)市場波動率下跌 (4)到達(dá)損益平衡點(diǎn)較慢，因此較為適合長線的買賣策略 注意：要考慮兩個(gè)平衡點(diǎn)的距離與可能的價(jià)格波動 |
| 損益平衡點(diǎn) | 高平衡點(diǎn)(P2)=高執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=低執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 |
| 風(fēng)險(xiǎn) | 如果價(jià)格上漲或下跌，具有巨大損失的可能，但價(jià)格向任何方向的變動都必須顯著才會受損 期貨價(jià)格高于高平衡點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)=高執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格+權(quán)利金 期貨價(jià)格低于低平衡點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)=期貨價(jià)格一低執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 |
| 最大收益 | 所收取的全部權(quán)利金 |
| 履約部位 | 價(jià)格上漲超過高平衡點(diǎn)時(shí)，看漲期權(quán)會被要求履約，則得到空頭期貨部位；價(jià) 格下跌超過低平衡點(diǎn)時(shí)，看跌期權(quán)會被要求履約，則得到多頭期貨部位 |
例：某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出1張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金賣出1張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。該賣出寬跨式套利的盈虧狀況見下圖。
由圖可以看出，該賣出寬跨式套利的最大盈利為500個(gè)點(diǎn)(即所支付的權(quán)利金)，P1(9500點(diǎn))和P2(11100點(diǎn))為盈虧平衡點(diǎn)。當(dāng)恒指跌破9500或上漲超過11100點(diǎn)時(shí)就虧損了。由此可見，進(jìn)行賣出寬跨式套利，只有在價(jià)格波動幅度在一定范圍內(nèi)才可能盈利，超過這一范圍則會產(chǎn)生虧損。
