間接套匯概述

間接套匯又稱三角套匯(three points arbitrage)或多角套匯(multiple points arbitrage)，是指利用三個(gè)或多個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)中三種或多種貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的一種外匯交易，與直接套匯成為地點(diǎn)套匯的兩種形式。

間接套匯相對(duì)于直接套匯比較復(fù)雜。其中一點(diǎn)是投資者在進(jìn)行間接套匯時(shí)，必須先判斷一下是否有套匯的機(jī)會(huì)。

間接套匯的方法

間接套匯的方法是：把三地匯率改成相同的標(biāo)價(jià)法，然卮用三個(gè)賣出價(jià)或三個(gè)買入價(jià)相乘，若乘積等于1或者幾乎等于1時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)之間的貨幣匯率關(guān)系處于均衡狀態(tài)。沒(méi)有匯差，或只有微小的差率，但不足以抵補(bǔ)資金調(diào)度成本，套匯將無(wú)利可圖，若乘積不等于1，說(shuō)明存有匯率差異，此時(shí)套匯有利可圖。

例：假定美元、歐元和英鎊之間的匯率在下列三個(gè)外匯市場(chǎng)的情況為：

紐約外匯市場(chǎng)：1 USD=0.8355～0.8376 EUR

法蘭克福外匯市場(chǎng)：1 GBP=1.5285～1.5380 EUR

倫敦外匯市場(chǎng): 1 GBP=1.7763～1.7803 USD

第一步，投機(jī)者先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)。因?yàn)槿齻€(gè)外匯市場(chǎng)中紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)采用間接標(biāo)價(jià)法，較簡(jiǎn)便地把法蘭克福外匯市場(chǎng)的直接標(biāo)價(jià)法改為間接標(biāo)價(jià)法，則：

EUR 1=0.6502～0.6542 GBP

然后把三個(gè)匯率相乘，即：

0.8355×0.6502×1.7763=0.9649 或 0.8376×0.6542×1.7803=0.9755

結(jié)果不等于l，有間接套匯的條件，可以進(jìn)行投機(jī)。

第二步，選擇正確的套匯途徑。根據(jù)套匯者所持資金的幣種，把該貨幣選擇為初始投放貨幣，尋找套匯途徑。需要說(shuō)明的是：在存在套匯機(jī)會(huì)的條件下，不管以何種貨幣作為初始投放，只要套匯途徑正確，都能獲利。

我們假定套匯者手持的是美元資金，亦即以美元作為套匯的初始投放貨幣，按上面的匯率，只可能有兩種匯兌循環(huán)形式：

(1)美元 → 歐元 → 英鎊 → 美元

紐約 法蘭克福 倫敦

(2)美元 → 英鎊 → 歐元 → 美元

倫敦 法蘭克福 紐約

計(jì)算這兩種匯兌循環(huán)的套匯效果：

循環(huán)(1)：

1 USD→0.8355 EUR→0.8355／1.5380 GBP→0.8355×1.7763／1.5380 USD=0.9649 USD

紐約 法蘭克福 倫敦

即投入1美元，收回0.9649美元，說(shuō)明這種套匯途徑不正確。

循環(huán)(2)：

1 USD→1／1.7803GBP→1.5285／1.7803EUR→1.5285／(1.7803×0.8376)USD=1.0250 USD

倫敦 法蘭克福 紐約

即投入l美元，套匯后可得1.0250美元，說(shuō)明循環(huán)(2)的套匯途徑正確。其套匯利潤(rùn)率(毛利率)為2.5%。