外匯互換

外匯互換（FX Swap）

目錄: 1、美國(guó)利用外匯互換操縱匯市; 2、參考文獻(xiàn)

美國(guó)利用外匯互換操縱匯市

金融海嘯之后，美聯(lián)儲(chǔ)與很多西方國(guó)家的央行簽訂了多項(xiàng)貨幣互換。在這篇文章中，我們將詳細(xì)地談一下，美聯(lián)儲(chǔ)利用外匯互換操縱匯率的問題。

一般來說央行利用外匯互換使本國(guó)貨幣走強(qiáng)會(huì)通過兩個(gè)渠道：一、向本國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供外匯;二、直接用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市。央行是很喜歡通過外匯互換來干預(yù)匯市的，其原因很簡(jiǎn)單，一來可以獲得大量的外匯，二來可以做到神不知鬼不覺，因?yàn)楹茈y搞清楚互換的哪邊需要外匯，這里基本上沒有透明度可言。不過外匯互換這東西在換了之后總是還要換回來的，央行如果過分地使用外匯互換這種工具，最后只能通過發(fā)行外幣債券來解決問題。所以說，外匯互換所造成的負(fù)面影響也是不小的。

美國(guó)利用外匯互換來干預(yù)市場(chǎng)，執(zhí)行強(qiáng)勢(shì)美元是有史可查的。美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)外匯市場(chǎng)通常通過兩個(gè)工具：外匯平準(zhǔn)基金(ESF)和美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)賬戶。從歷史來看，美聯(lián)儲(chǔ)利用外匯互換來干預(yù)匯市都沒啥好結(jié)果，最終都只能以發(fā)行外幣債券還債而告終。

我們先來看看美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)匯市的歷史，1961-1971年，美國(guó)為了延緩資本流出，誘使一些主要的西方央行選擇持有美元儲(chǔ)備，放棄向美國(guó)兌換黃金的要求。其外匯平準(zhǔn)基金(ESF)從1961年3月份開始重新對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，但是很明顯以當(dāng)時(shí)外匯平準(zhǔn)基金(ESF)的外匯儲(chǔ)備數(shù)量很難達(dá)到其目的。于是財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)在1962年2月份也加入了干預(yù)外匯市場(chǎng)的隊(duì)伍。當(dāng)時(shí)很多西方央行為了分散風(fēng)險(xiǎn)開始大量拋售美元，美聯(lián)儲(chǔ)為了獲得大量的外匯以支撐美元與多個(gè)西方央行簽訂了互換協(xié)議。后來，美聯(lián)儲(chǔ)為了償還這些外債，不得不在上個(gè)世紀(jì)60年代發(fā)行了大量以外幣標(biāo)值的中期債券(羅莎債券)。上個(gè)世紀(jì)70 年代末期，美國(guó)為了加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備，與德國(guó)央行簽訂了高達(dá)10億美元的外匯互換協(xié)議。后來，美國(guó)為了償還這筆外債，除了發(fā)行外幣公債(卡特債券)，還不得不降低自己在IMF的份額。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)又開始玩起了相同的把戲，特別在金融海嘯爆發(fā)后，進(jìn)行了大量的外匯互換。2008年9月29日，國(guó)際金融危機(jī)深化后，美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)央行、歐洲央行、日本央行和瑞士央行簽署貨幣互換協(xié)議。此后三天，這五家央行又聯(lián)合宣布擴(kuò)大互換協(xié)議的規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)將分別向這四家央行提供800億美元、 2400億美元、1200億美元和600億美元的流動(dòng)性。2008年10月13日，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步表示，與各央行之間通過貨幣互換提供美元流動(dòng)性的數(shù)額無上限。2009年2月3日，這五家央行又把貨幣互換協(xié)議的截止日期，從2009年4月30日延長(zhǎng)至10月30日。2009年4月6日，美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)央行、歐洲央行、日本央行和瑞士央行聯(lián)合宣布了美國(guó)與此四國(guó)之間的貨幣互換協(xié)議。這四家央行將分別在今年10月30日前，在必要時(shí)向美聯(lián)儲(chǔ)提供總額約為2870億美元的外幣(提醒投資者注意一下上述日期前后，歐元兌美元的走勢(shì))。

根據(jù)2009年4月1日美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，共有外匯互換頭寸3088億美元，這不是一個(gè)小數(shù)目。可是美在4月6日又簽訂了新的協(xié)議，很讓人懷疑3088億美元的真實(shí)存在。如果這么大量的外匯儲(chǔ)備不見了，那么到底是用在什么地方了?是不是用于干預(yù)匯市?我認(rèn)為這樣的可能性很大，也就是說最近美元的強(qiáng)勢(shì)是美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)的結(jié)果。現(xiàn)在美國(guó)的態(tài)度已經(jīng)很明確，就是不惜運(yùn)用外匯互換，持續(xù)強(qiáng)力地干預(yù)匯市使美元走強(qiáng)。其原因我已經(jīng)在《美元強(qiáng)勢(shì)的陰謀》一文中有所闡述，大家有興趣可以去看這篇文章。

最后，我們來談?wù)劽缆?lián)儲(chǔ)利用外匯互換干預(yù)匯市對(duì)黃金走勢(shì)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)外匯市場(chǎng)使美元走強(qiáng)，在短期內(nèi)肯定會(huì)對(duì)黃金價(jià)格造成壓力。不過，我們也要看到美國(guó)這種干預(yù)匯市的方式成本是很高的，只會(huì)不斷地加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)。金融危機(jī)本來就是因?yàn)檫^度消費(fèi)，過度負(fù)債所引起的，現(xiàn)在美國(guó)的解決方案竟然是進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)和擴(kuò)大債務(wù)，似乎有點(diǎn)飲鴆止渴。這種“以債養(yǎng)債”的方式將在未來造成嚴(yán)重的通貨膨脹，基于這一點(diǎn)我還是保持長(zhǎng)期看好黃金這種觀點(diǎn)，但是投資者必須對(duì)短期黃金價(jià)格的反復(fù)和波動(dòng)要有所準(zhǔn)備。