什么是軟美元

出于對(duì)監(jiān)管當(dāng)局制定的規(guī)則的遵守和防止價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)紀(jì)商通常都會(huì)保持交易傭金水平，但是為了吸引客戶進(jìn)行交易，往往私下里為客戶提供一定的優(yōu)惠，如提供研究報(bào)告及其他優(yōu)惠等。這種優(yōu)惠一般采取非現(xiàn)金形式，因此，被稱為“軟美元”（soft dollar）。

軟美元又稱證券互惠行為，是相對(duì)于“硬美元”來說的，“軟美元”是指基金管理人使用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為條件來獲取經(jīng)紀(jì)商提供的研究服務(wù)或其它服務(wù)。

與此對(duì)應(yīng)，硬美元是指投資者直接用來支付研究服務(wù)或其他服務(wù)費(fèi)用的資金。

軟美元的產(chǎn)生

“軟美元”最早的定義來源于美國(guó)的代客理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但實(shí)際上各國(guó)都有類似的交易，現(xiàn)在“軟美元”已成為了一種特殊交易的代名詞。

“軟美元”的產(chǎn)生源自于代理交易，發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)成為基金經(jīng)紀(jì)交易的一種特殊的形式。在代理交易中，代理關(guān)系一旦形成，當(dāng)客戶委托基金管理人進(jìn)行投資時(shí)就可能產(chǎn)生“軟美元”。

軟美元的特殊性

在“軟美元”交易中，基金管理人與經(jīng)紀(jì)商協(xié)商通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來?yè)Q取研究報(bào)告或者其他經(jīng)紀(jì)商服務(wù)，如果基金管理人利用經(jīng)紀(jì)商提供的研究報(bào)告等服務(wù)于其他與此基金無關(guān)的交易從而令自己受益，或者完全不考慮客戶的利益導(dǎo)致客戶成本的增加，這種情況下“軟美元”交易是不合理的；如果基金管理人是善意的，并且考慮到了經(jīng)紀(jì)商提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)和研究服務(wù)對(duì)基金的價(jià)值，這種情況下“軟美元”交易是合理的，基金管理人可以免責(zé)。

雖然“軟美元”交易有其合理性的一面，但是由于其界定的模糊性和特殊性很容易導(dǎo)致基金管理人和客戶之間的糾紛，因?yàn)樵跊]有很明確地規(guī)定如何處理 “軟美元”問題前，基金管理人很容易侵犯客戶的權(quán)益，利用“軟美元”交易的空隙為自己尋求利益。事實(shí)上，要去判斷哪些研究成果和服務(wù)是使此基金受益，哪些研究成果和服務(wù)是為了基金管理人受益是比較困難的。如何能夠客觀的評(píng)價(jià)這些問題并建立一個(gè)完整的體系去衡量迫切需要法律法規(guī)的完善及“軟美元”標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)。