如何看待基金分拆

目前，基金分拆是基金持續(xù)營(yíng)銷的一種營(yíng)銷手段，其優(yōu)勢(shì)在于對(duì)申購者而言，可以以較低價(jià)格買到績(jī)優(yōu)老基金；基金分拆可以將基金份額凈值精確地調(diào)整為1．00元。這種通過直接調(diào)整基金份額數(shù)量來降低基金份額凈值的辦法，不會(huì)影響基金的已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)利得等會(huì)計(jì)科目及其比例關(guān)系。

一般來說，基金分拆前后，基金的運(yùn)作方式不會(huì)改變，但是由于基金的分拆而導(dǎo)致大量資金的涌人從而使基金規(guī)模急劇擴(kuò)大，也有可能改變分拆后“新基金”的凈值增長(zhǎng)率，降低投資者在一定期間里的收益。

關(guān)于“分拆”，有人給出了一個(gè)的理由：凈值過高，投資者不愿意申購。但“凈值”高可以成為“分拆”的理由嗎?答案絕對(duì)是否定的!

對(duì)于具體基金的“凈值”很高，不知道大家是否認(rèn)真思考過相關(guān)基金的凈值為什么會(huì)高?此次相關(guān)基金凈值高的主要原因在于這些基金持有的一些股票在前期行情中上漲得很好，因此將一些基金的凈值推得很高。但股票的價(jià)格是有漲有跌的，相關(guān)基金如果風(fēng)險(xiǎn)控制的不到位，或者沒有能夠兌現(xiàn)贏利，凈值也將會(huì)下跌的很快。因此說，已經(jīng)蘊(yùn)含了較大風(fēng)險(xiǎn)的高凈值，也根本不適合成為“分拆”的理由。

從長(zhǎng)期的角度來看，基金公司不給投資者回報(bào)也可以推高基金的凈值。因?yàn)榛鸸玖?xí)慣把分紅說成給予投資者的回報(bào)，所以，如果后市有了可以“分拆”操作的預(yù)期，那么，將來就沒有哪個(gè)基金公司愿意回報(bào)投資者——給投資者分紅了。由“分拆”可能會(huì)給基金公司帶來的新的道德風(fēng)險(xiǎn)，非常值得市場(chǎng)重視。

基金分拆的意義

2007年5月，有十幾只基金先后進(jìn)行了分拆，分拆成為基金業(yè)的一個(gè)新熱點(diǎn)，投資者可以了解一下哪些基金具備較好的分拆條件。

就2007年基金產(chǎn)品來看，首先是基金業(yè)績(jī)應(yīng)該表現(xiàn)得很好，其次就是它的規(guī)模最好比較小，由于歷史原因或者持有人結(jié)構(gòu)的原因使得部分老基金規(guī)模比較小。從2006年到2007年的這段行情中，高凈值的基金申購數(shù)量比較少，遭遇的贖回卻比較大。當(dāng)基金凈值到3元多錢了，老百姓容易覺得貴，所以很少有人申購。也就是說，基金份額規(guī)模上贖得多進(jìn)得少，這也對(duì)這些績(jī)優(yōu)基金的基金經(jīng)理的后續(xù)操作產(chǎn)生影響。在這種狀態(tài)下，這些績(jī)優(yōu)的規(guī)模比較小的基金可能會(huì)選擇分拆的形式。分拆，不會(huì)影響原來持有人的基金資產(chǎn)總值。

基金分拆其實(shí)在2006年才開始走熱的，富國(guó)天益是第一只分拆基金，然后大成精選等基金持續(xù)進(jìn)行分拆，然后包括銀華核心價(jià)值優(yōu)選在內(nèi)的15只基金進(jìn)行分拆。分拆的條件首先是單位凈值在1元錢以上，按照現(xiàn)在的情況來看，分拆的基金基本上都是歷史業(yè)績(jī)比較好的，得到投資者認(rèn)可的。由于凈值比較高，投資者認(rèn)為貴了，使得它的規(guī)模比較小。這些基金現(xiàn)在進(jìn)行分拆，目的主要是通過持續(xù)營(yíng)銷擴(kuò)大規(guī)模。

目前投資者對(duì)基金凈值存在一種畏高的心理，比如看到3元錢的基金就會(huì)覺得太貴了，不管這只基金管得好還是不好，都覺得太貴了，還是傾向買便宜一些的。所以某囂種程度上，分拆也是因?yàn)檫@樣一種背景，才會(huì)被那么多的暑基金公司所采用。

基金分拆對(duì)基金會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?是否會(huì)影響到原持有人的收益?首先分拆只是對(duì)基金單位凈值份額進(jìn)行調(diào)整，就分拆本身而言，對(duì)投資者的收益是不造成任何影響張的。這一點(diǎn)相對(duì)于大比例分紅，是一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)。

如果說有什么影響，主要在于，現(xiàn)在的分拆基本上都伴隨著后期持續(xù)營(yíng)銷這樣一個(gè)舉措。在目前的市場(chǎng)情況，持續(xù)營(yíng)銷往往會(huì)導(dǎo)致比較大規(guī)模資金的進(jìn)入。但這個(gè)影響也要一分為二來看，一方面基金的規(guī)模擴(kuò)大了，投資者要看一下市場(chǎng)的環(huán)境是怎樣的，擴(kuò)大的規(guī)模是否適合當(dāng)前的市場(chǎng)。另一方面，如果分拆的規(guī)模過大，比如說一下子從幾個(gè)億擴(kuò)到上百億，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題——長(zhǎng)于管理小規(guī)模基金的基金經(jīng)理是否適合管理大規(guī)模基金。這對(duì)原有基金持有人利益的影響，需要探討。因此，最終還是要看基金管理人的投資管理能力如何，看經(jīng)過一段時(shí)間的建倉調(diào)整之后，后續(xù)表現(xiàn)怎樣。對(duì)投資者而言，最重要是看這只基金的長(zhǎng)期獲益能力怎樣。

其實(shí)大家所擔(dān)心的問題，是會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)有一些后續(xù)的影響。基金分拆其實(shí)不改變投資者的基金存量的問題，投資者的份額多了，但是投資者基金資產(chǎn)總量是不變的。可能短期內(nèi)，基金經(jīng)理面募集到的新資金需要有一個(gè)建倉時(shí)間，業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)一些波動(dòng)，但是從長(zhǎng)期來看，在市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的預(yù)期中，可能會(huì)給投資者帶來更廣闊盈利空間。

參考文獻(xiàn)

1. ↑ 王群航，張凱慧編著.初買基金必讀.經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社,2007.4.
2. ↑ 楊海燕編著.從股盲到贏家 基礎(chǔ)篇 （全新版）.四川大學(xué)出版社,2007.8.