什么是換股比率

換股比率是指在權(quán)證到期時，多少份權(quán)證單位可兌換一個相關(guān)資產(chǎn)單位。具體地說，控制1股正股股份或1點指數(shù)所需要的窩輪份數(shù)，例如一只窩輪的換股比率是10兌1，代表在到期日10份窩輪可換1股正股。

窩輪的價格是根據(jù)不同條款而定，所以即使有時候窩輪條款接近，但窩輪的價格卻會不同。例如有兩只窩輪，其行使價及到期日相近，引伸波幅也沒有明顯分別，為何一只的價格是幾分錢，另一只的價格則是幾港元呢？

其實，即使是條款完全一樣的窩輪，其價格差距也有可能很大，此乃由于換股比率的不同。

假設(shè)有窩輪A和B，其條款如下：

雖然以上兩只窩輪的每輪面值相差10倍，但事實上這兩只窩輪的價格是相同的。以窩輪A來看，換股比率為100兌1，即投資者需買入100份窩輪才可以控制1股正股，換言之，控制1股的成本是26港元（0.26港元乘以100）。相反，以窩輪B來看，換股比率為10兌1，控制1股的成本也是26港元（2.6港元乘以10）。因此，這兩只窩輪的價格是相同的，只是因為換股比率不同，才出現(xiàn)高低之別。

換股比率解析

投資者若持有備兌認(rèn)購證、備兌認(rèn)沽證、認(rèn)股權(quán)證、可換股證券等，并有意行使上述衍生工具的權(quán)利，就需按換股比率去認(rèn)購或認(rèn)沽指定產(chǎn)品（如正股、實物、現(xiàn)金等）。

以較普及的備兌認(rèn)購證為例，假設(shè)該認(rèn)購證為美式認(rèn)購證（即認(rèn)購證可隨時行使），兌換份數(shù)為十份，其換股比率將為0.1，即投資者每持有十份認(rèn)購證，將可以行使價兌換一份正股（或與正股股價等同的現(xiàn)金）。

在兌換正股前，投資者需考慮兩大因素：

1、該備兌認(rèn)購證必須為美式認(rèn)購證；若是歐式認(rèn)購證，持有者是無權(quán)實時行使該認(rèn)購證去兌換正股。

2、備兌認(rèn)購證的行使價必須高于正股股價，否則投資者無須既費(fèi)時又要交手續(xù)費(fèi)去行使認(rèn)購證，他們大可直接在市場購入正股即可。

至于可換股證券（Convertibles）的換股比率計算方法，則有別于認(rèn)股權(quán)證、備兌認(rèn)購證（或備兌認(rèn)沽證）。其換股比率，等于可換股證券的面值除以換股價；假如每張可換股證券的面值為50元，換股價為100元，則其換股比率應(yīng)為0.5（50÷100＝0.5）。不過，行使可換股證券兌換指定產(chǎn)品前，宜先看清條款中有否訂明為美式可換股證券。

換股比率＝ 1/兌換份數(shù)

例：兌換份數(shù)為10份

換股比率＝ 1/10 ＝ 0.1

注：凡持有十份認(rèn)股證或備兌認(rèn)購證，將有權(quán)向上市公司或發(fā)行商以行使價兌換或認(rèn)購一份正股。