有效杠桿比率的公式

投資者在實(shí)際投資時(shí)，必須注意有效杠桿比率的數(shù)據(jù)是假設(shè)其它因素不變(引伸波幅及市場因素)，而數(shù)據(jù)也只反映標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)變動(dòng)時(shí)，權(quán)證價(jià)格的理論變化幅度，所以投資者不要以為一只10倍有效杠桿比率的權(quán)證，其理論升跌在任何時(shí)間都是標(biāo)的資產(chǎn)升跌的10倍。

有效杠桿比率的計(jì)算公式：

有效杠桿比率 = [正股價(jià)格/（權(quán)證市場價(jià)格/行權(quán)比例）]×對(duì)沖值

有效杠桿比率的作用

有效杠桿比率是衡量權(quán)證收益的一個(gè)重要指標(biāo)。對(duì)于認(rèn)股權(quán)證，在其它條件相同的情況下，若正股走勢(shì)與投資者預(yù)期一致，有效杠桿比率高的權(quán)證理論上的收益就較大，一旦正股走勢(shì)與投資者預(yù)期相反，有效杠桿比率高的權(quán)證理論上的損失也較大。因此有效杠桿有如一把雙刃劍，可以放大投資者的收益，也可以放大投資者的損失。

有效杠桿比率還可幫助投資者洞悉權(quán)證市場供求關(guān)系的變化。通過有效杠桿比率測(cè)算的是權(quán)證在理論上價(jià)格的變動(dòng)情況，而權(quán)證價(jià)格還受市場供求關(guān)系的影響。當(dāng)市場對(duì)某只權(quán)證出現(xiàn)供求不平衡時(shí)，權(quán)證市場價(jià)格會(huì)與通過有效杠桿比率計(jì)算出來的理論價(jià)格相偏離。當(dāng)供大于求時(shí)，權(quán)證市場價(jià)格的升幅會(huì)少于理論價(jià)格的升幅，跌幅會(huì)多于理論價(jià)格的跌幅；當(dāng)供小于求時(shí)，權(quán)證市場價(jià)格的升幅會(huì)多于理論價(jià)格的升幅，跌幅會(huì)少于理論價(jià)格的跌幅。

有效杠桿比率的選擇

一般來說，在成熟發(fā)達(dá)的權(quán)證市場，對(duì)應(yīng)一只正股會(huì)有各種各樣條款的權(quán)證，且不同權(quán)證的有效杠桿水平參差不齊，既有高達(dá)十多倍的，也有低至不到兩倍的。那么，面對(duì)眾多不同有效杠桿水平的權(quán)證，投資者應(yīng)該做何選擇呢？

首先，投資者應(yīng)確認(rèn)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有多大。通常，相對(duì)于股票投資者來說，權(quán)證投資者都屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大。即使是這樣，不同的權(quán)證投資者也有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。投資者在投資相應(yīng)權(quán)證之前，一定要清楚自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度有多大。如果投資者認(rèn)為自己較偏好風(fēng)險(xiǎn)，能夠承受較大的損失，就可以選取有效杠桿水平較高的權(quán)證，否則就應(yīng)該選取有效杠桿水平較小的權(quán)證。

其次，有效杠桿比率的選擇還取決于投資者對(duì)正股未來趨勢(shì)的判斷。以認(rèn)購證為例，如果認(rèn)為正股在未來走強(qiáng)的可能性非常大，投資者就可以選擇具有較高有效杠桿的權(quán)證進(jìn)行投資，若正股上漲，則投資者可獲得較高的收益。如果投資者對(duì)正股在未來的走勢(shì)把握不是太大，但又不想放棄可能盈利的機(jī)會(huì)，就應(yīng)該選取有效杠桿水平較低的權(quán)證。

第三，有效杠桿水平還取決于投資者的倉位控制。在權(quán)證投資中，由于權(quán)證的杠桿效應(yīng)，倉位控制很重要。投資者在選擇合適的倉位時(shí)，一定要結(jié)合權(quán)證的有效杠桿水平，否則很容易造成投資過度。通常，權(quán)證的倉位控制應(yīng)該根據(jù)其有效杠桿比率以及投資者希望投資正股的數(shù)量來確定。比如，如果權(quán)證的有效杠桿比率為5，投資者希望投資100萬價(jià)值的正股，則在權(quán)證上可投入20萬，即可達(dá)到投資100萬正股的目的。

總而言之，有效杠桿比率是權(quán)證投資者最為關(guān)注的指標(biāo)之一，投資者在選擇合適的有效杠桿比率的時(shí)候，應(yīng)該結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、對(duì)正股走勢(shì)的把握程度以及倉位控制等多方面因素進(jìn)行綜合考慮。

有效杠桿比率與溢價(jià)率的關(guān)系

溢價(jià)率與有效杠桿比率在某種程度上代表了權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)與收益。在剩余天數(shù)相近的情況下，若權(quán)證的溢價(jià)率相近，從理論上講，應(yīng)該選擇有效杠桿比率高的權(quán)證，這意味著在同等風(fēng)險(xiǎn)下，選擇有機(jī)會(huì)帶來高收益的權(quán)證；若權(quán)證的有效杠桿比率相近，從理論上講，應(yīng)該選擇溢價(jià)率低的權(quán)證，這意味著在相近收益情況下，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)證。但在實(shí)際中，投資者還需結(jié)合權(quán)證的流通性及市場因素再做出投資選擇。

一般來講，在其它條件相同的情況下，權(quán)證的溢價(jià)率與有效杠桿比率呈正向相關(guān)關(guān)系，即溢價(jià)率較高時(shí)，有效杠桿比率較高；溢價(jià)率較低時(shí)，有效杠桿比率也較低。如果投資者發(fā)現(xiàn)一份權(quán)證的溢價(jià)率較高，但有效杠桿比率低于剩余天數(shù)相近的其它權(quán)證，那么該權(quán)證的引伸波幅很有可能也較高，以致其有效杠桿比率較低。