股票現(xiàn)貨

現(xiàn)貨交易亦稱現(xiàn)金現(xiàn)貨。股票現(xiàn)貨是指股票的買賣雙方，在談妥一筆交易后。馬上辦理交割手續(xù)的交易方式，即賣出者交出股票，買入者付款，當(dāng)場交割，錢貨兩清。它是證券交易中最古老的交易方式。最初證券交易都是采用這種方式進(jìn)行。以后，由于易數(shù)的增加等多方面的原因使得當(dāng)場交割有一定困難。因此，在以后的實(shí)際交易過程中采取了一些變通的做法，即成交之后允許有一個(gè)較短的交割期限，以便大額交易者備款交割。各國對此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個(gè)工作日交割；有的規(guī)定得長一些，允許成交后四、五天內(nèi)完成交割。究竟成交后幾日交割 ，一般都是按照證券交易的規(guī)定或慣例辦理，各國不盡相同。

現(xiàn)貨交易有以下幾個(gè)顯著的特點(diǎn)：

第一，成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行。

第二，是實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，沒有對沖。

第三，在交割時(shí)，購買者必須支付現(xiàn)款。由于在早期的證券交易中大量使用現(xiàn)金，所以，現(xiàn)貨交易又被稱為現(xiàn)金現(xiàn)貨交易。

第四，交易技術(shù)簡單，易于操作，便于管理，一般說來現(xiàn)貨交易是投資，它反映了購入者有進(jìn)行較長期投資的意愿，希望能在未來的時(shí)間內(nèi)，從證券上取得較穩(wěn)定的利息或分紅等收益，而不是為了獲 取證券買賣差價(jià)的利潤而進(jìn)行的投機(jī)。

股指期貨與股票現(xiàn)貨交易的區(qū)別

（1）賣空機(jī)制不同。股指期貨的一項(xiàng)重要功能就是提供做空機(jī)制，當(dāng)看空市場時(shí)，可賣出期貨合約進(jìn)行避險(xiǎn)，沒有任何限制條件。股票賣空交易的一個(gè)先決條件是必須首先從他人手中借到一定數(shù)量的股票，國外現(xiàn)貨市場賣空存在比較嚴(yán)格的限制；而我國市場目前尚不允許現(xiàn)貨市場融券制度，雖然融資融券即將放行，但預(yù)計(jì)政策實(shí)施之初的融券規(guī)模將較小、融券品種也僅局限于少數(shù)證券，很難滿足大資金有效規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的要求。

（2）是否采用T+0。股指期貨采用T+0交易，當(dāng)日開新倉后可平倉。股票則采用T+1交易。

（3）成本不同。相對于現(xiàn)貨交易而言，股指期貨的交易成本是相當(dāng)?shù)偷摹９芍钙谪浀慕灰壮杀景ǎ航灰讉蚪稹①I賣價(jià)差、用于支付保證金的機(jī)會(huì)成本和可能稅項(xiàng)。股指期貨的交易成本約為股票交易成本的十分之一，顯著低于現(xiàn)貨交易成本。

（4）杠桿效應(yīng)不同。股指期貨保證金僅為交易金額的一定比例，因此投資者僅用少量保證金就可以進(jìn)行大量數(shù)額的交易，這被稱作杠桿交易，保證金比例越低，杠桿比率越高。而股票現(xiàn)貨交易則采用全額交易，無杠桿效應(yīng)。股指期貨比現(xiàn)貨交易具有更強(qiáng)的投機(jī)性。

（5）結(jié)算方式不同。股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式，在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投資者不必購買或者拋出相應(yīng)成份股來履行合約義務(wù)，從而避免了在合約到期期股票市場的“擠市”現(xiàn)象。而現(xiàn)貨股票的買賣則對市場產(chǎn)生顯著影響。

（6）交易關(guān)注點(diǎn)不同。股指期貨市場需要更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、股市走向以及對股指期貨標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股的走勢，減少了投資股票市場的信息搜集、加工、處理成本；而現(xiàn)貨市場則更專注于股市走向、具體公司投資價(jià)值的判斷。

股票現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與股指期貨投資的關(guān)系

由于政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等全局性因素的作用而使市場上所有股票的持有人普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)，稱之為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股票市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，所有股票的走勢都會(huì)受到影響，以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨走勢也必然受到影響。

另一方面，股指期貨可以被用來對多樣化投資無法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。這是由于股指期貨與股價(jià)指數(shù)受相近因素的影響，從而它們的變動(dòng)方向一致，投資者可以進(jìn)行套期保值操作，能夠在較大程度上規(guī)避投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

期貨交易與股票現(xiàn)貨交易的區(qū)別

期貨交易與股票現(xiàn)貨交易的區(qū)別有：

（1）股票現(xiàn)貨交易是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，而期貨交易則是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移；

（2）股票現(xiàn)貨交易中可以通過交割獲得股票，雖然期貨也可以提貨，但是大部分期貨投資人并不以實(shí)物為其主要目的；（3）股票現(xiàn)貨可以長期保管，期貨則有月份的限制；

（4）股票現(xiàn)貨須先買后賣，期貨交易則可以先賣而后買，也可以先買而后賣；

（5）股票現(xiàn)貨以全部金額或保證金繳款，期貨只需付3%至10%的保證金便可以進(jìn)行交易；

（6）期貨交易價(jià)格變動(dòng)比股票大，風(fēng)險(xiǎn)也要大一些；

（7）期貨交易價(jià)格每天變動(dòng)有最高和最低限制；

（8）原則上兩者都須通過交易所交易，股票現(xiàn)貨一般由證券公司經(jīng)紀(jì)交易，期貨則由期貨經(jīng)紀(jì)商來進(jìn)行交易；

（9）股票現(xiàn)貨一般來說是地區(qū)或國家經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，其行情比較容易受操縱，期貨是國際性經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，其行情不容易被操縱。

股指價(jià)格與股票現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系

股指期貨價(jià)格總是以自己標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)的,不可能出現(xiàn)與股指現(xiàn)貨價(jià)格完全脫節(jié)的情況：在股指期貨價(jià)格高于股指現(xiàn)貨價(jià)格的正向市場上,股指期貨價(jià)格最終會(huì)下降到股指現(xiàn)貨價(jià)格的水平,或者,股指現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)上升到股指期貨價(jià)格的水平,二者合二為一。

這是因?yàn)槌钟谐杀镜南陆岛驮诠善爆F(xiàn)貨市場與股指期貨市場間存在著大量的套利行為。

假如在股指期貨合約成交后股票現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌,并一直持續(xù)到交割月,股指期貨合約價(jià)格也會(huì)隨之下跌,并且下降幅度至少和股指現(xiàn)貨價(jià)格的降幅一致。否則, 即在股指現(xiàn)貨價(jià)格下降時(shí),股指期貨價(jià)格雖然下降,但幅度小于股指現(xiàn)貨價(jià)格的降幅,那么股指期現(xiàn)價(jià)差就會(huì)大于持有成本,套利者就會(huì)在股指期貨市場上賣出期貨合約,同時(shí)在股指現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨股票并持有到期貨合約的交割月份賣出,這種套利活動(dòng)會(huì)持續(xù)到股指期貨價(jià)格隨現(xiàn)貨價(jià)格的下跌而下跌,降幅至少與股指現(xiàn)貨價(jià)格下降相同為止。

由此可以得出一個(gè)一般性結(jié)論：在正向市場上,如果股指現(xiàn)貨價(jià)格下降,股指期貨價(jià)格也下降,而且因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格原本比股指現(xiàn)貨價(jià)格高,所以降幅更大,直到交割月份股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格收斂一致。同樣,在正向市場上,如果股票現(xiàn)貨價(jià)格上升,股指期貨價(jià)格也上升,但升幅小于現(xiàn)貨價(jià)格,到交割月份股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格合二為一。

若股指現(xiàn)貨價(jià)格高于股指期貨價(jià)格,這時(shí)交割月份較近的合約價(jià)格高于交割月份較遠(yuǎn)的合約價(jià)格。我們把這種市場稱作逆轉(zhuǎn)市場或反向市場。之所以出現(xiàn)這種市場是因?yàn)榻趯善爆F(xiàn)貨的需求非常迫切,遠(yuǎn)大于近期供給量；同時(shí)預(yù)計(jì)將來股票現(xiàn)貨的供給會(huì)大幅度增加；總之,反向市場的出現(xiàn)是由于人們對股票現(xiàn)貨商品的需求過于迫切,股票現(xiàn)貨價(jià)格再高也在所不惜,從而造成股票現(xiàn)貨價(jià)格劇升。這種價(jià)格關(guān)系并非意味著持有現(xiàn)貨沒有持有成本的支出,只要持有現(xiàn)貨并儲(chǔ)存到未來某一時(shí)期,持有成本的支出是必不可少的。只不過在反向市場上,由于市場對現(xiàn)貨及近期期貨需求迫切,購買者愿意承擔(dān)、吸收全部持有成本而已；在反向市場上,隨著時(shí)間的推進(jìn),股指現(xiàn)貨價(jià)格與股指期貨價(jià)格如同在正向市場上一樣,會(huì)逐步接近趨同,到交割月份收斂一致。

總之,因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格是未來某一時(shí)間上的價(jià)格,隨著時(shí)間的流逝,股指期貨合約的到期,股指期貨價(jià)格就會(huì)趨向于股指現(xiàn)貨交割價(jià)格。如果臨近合約到期時(shí),股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)超過交易成本的價(jià)差時(shí),交易者必然會(huì)抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行套利交易,使股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格漸趨一致。