股份報價轉(zhuǎn)讓的特征

股份報價轉(zhuǎn)讓與現(xiàn)有代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股份轉(zhuǎn)讓和證券交易所市場的股票交易有所不同。

1.掛牌公司屬性不同

在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌公司是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，屬于公開發(fā)行股份未上市的公司。交易所市場的上市公司，是經(jīng)證券監(jiān)督管理部門核準公開發(fā)行股份，并經(jīng)交易所審核同意上市的公司。試點報價轉(zhuǎn)讓股份的掛牌公司則是中關村科技園區(qū)未公開發(fā)行股份的非上市股份有限公司。

2.轉(zhuǎn)讓方式不同

代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)采用每個轉(zhuǎn)讓日集合競價轉(zhuǎn)讓一次的轉(zhuǎn)讓方式，交易所市場采用連續(xù)競價的交易方式，兩種轉(zhuǎn)讓方式都屬于集中交易方式。股份報價轉(zhuǎn)讓是投資者委托證券公司報價，股份報價轉(zhuǎn)讓不提供集中撮合成交服務。

3.信息披露標準不同

交易所市場的上市公司信息披露遵循《證券法》和上市規(guī)則的規(guī)定，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的信息披露基本參照上市公司的標準。股份報價轉(zhuǎn)讓的公司并非是上市公司，其信息披露標準要低于上市公司的標準。

4.結(jié)算方式不同

代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和交易所市場的結(jié)算方式和資金存管方式相同，采用多邊凈額結(jié)算，通過證券登記結(jié)算機構和代理證券公司完成股份和資金的交收。股份報價轉(zhuǎn)讓采用逐筆全額非擔保交收的結(jié)算方式。

股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的意義

首先，有利于自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的實施。中共中央十六屆五中全會明確表示，將增強自主創(chuàng)新能力作為科學技術發(fā)展的戰(zhàn)略基點和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構、轉(zhuǎn)變增長方式的中心環(huán)節(jié)，而形成自主創(chuàng)新的基本體制架構，則需要建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研相結(jié)合的技術創(chuàng)新體系。股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)目前掛牌的企業(yè)只限于中關村科技園區(qū)的高科技創(chuàng)新型企業(yè)，未來將適時向全國56個高新技術園區(qū)逐步開放，借助股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的價值發(fā)現(xiàn)功能和融資功能，可為高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展提供資本市場支持，促進我國高新技術企業(yè)的發(fā)展。

其次，進一步完善我國多層次資本市場體系。隨著創(chuàng)業(yè)板的即將推出及股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度改革，初步形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的多層次資本市場。股權分置改革與證券市場發(fā)生的制度性變化使得主板市場成為我國資本市場的主要組成部分;作為主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場的過渡與銜接，中小企業(yè)板的推出為中小企業(yè)提供了良好的融資環(huán)境，一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資需求;即將推出的創(chuàng)業(yè)板為處于成長階段的自主創(chuàng)新企業(yè)和其他高成長企業(yè)提供直接融資渠道;而股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為初創(chuàng)期的高科技創(chuàng)新企業(yè)提供了股份轉(zhuǎn)讓和融資的平臺，使更多的高新技術企業(yè)能夠得到資本市場的支持。

第三，有利于滿足初創(chuàng)及成長初期的高科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求。這類企業(yè)大多是“輕資產(chǎn)”的，難以獲得銀行貸款，只能通過自有資金的積累滾動發(fā)展。通過在股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，企業(yè)可實現(xiàn)按需、快速的定向增資，還可以通過股權質(zhì)押從銀行獲得貸款。

最后，有利于投資者分享股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司高速成長的成果。由于股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司具有高風險高收益的特點，有利于更多風險偏好適宜的投資者獲得分享掛牌企業(yè)高成長成果的機會。由于《新試點辦法》對掛牌公司的盈利和資產(chǎn)規(guī)模沒有做出硬性規(guī)定，對掛牌公司的信息披露要求也低于上市公司，參與報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務的投資者須具備相應的風險識別和承擔能力。從穩(wěn)妥起步、控制風險的角度出發(fā)，目前只允許機構投資者參與試點。今后隨著市場的逐漸成熟，對投資者的適當性管理也會逐步調(diào)整完善。